美国SEC为代币化股票设限：仅限真实权益，DeFi迎机遇

美国证券交易委员会 (SEC) 已正式确立代币化股票的监管框架，为代表真实股权的数字资产开辟了合法交易途径。此举明确将仅追踪价格的合成产品排除在外，为去中心化金融 (DeFi) 融入传统资本市场划定了清晰的界限。

监管框架核心：真实权益与发行方否决权

根据Woofun AI的消息，SEC此次发布的核心是一项豁免政策，其适用范围被严格限定。只有那些在区块链上代表真实证券、并保留完整股息权和投票权的资产才能获得豁免。这意味着，仅提供价格追踪功能的合成追踪产品，如Robinhood的Stock Tokens和Kraken的xStocks，将不符合豁免条件，相关服务商需调整产品结构以适配新规。

新规还引入了一项关键的保护机制：发行方否决权。任何交易场所在对某公司股票进行代币化交易前，必须通知发行方并等待 30天。若上市公司反对，则该代币化股票无法在豁免条款下进行交易。此规定源于此前AMC娱乐公司 (AMC.US) 首席执行官对Robinhood未经其同意推出相关代币的公开批评。

市场反响热烈，相关公司股价上扬

该监管框架的确立显著提振了市场情绪，多家相关上市公司股价应声上涨。周四，市场表现如下：

• Securitize (SECZ.US): 股价上涨 14%。其首席执行官卡洛斯·多明戈指出，新规为交易真正的代币化股票提供了合法途径。
• Bullish (BLSH.US): 股价上涨 10%。其全球代币化业务负责人托马斯·考恩认为，这仅是受控的初步措施，而非一个全功能的链上股票市场。
• Robinhood (HOOD.US): 股价上涨约 2.8%。尽管其现有产品不符新规，但公司加密货币业务负责人约翰·克尔布拉特对此表示欢迎，认为这有助于发展境内流动性代币化证券市场。
• Coinbase (COIN.US): 股价上涨约 5%。

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DeFi与公链迎来历史性机遇

对于去中心化金融生态而言，这无疑是一个历史性的机遇。根据豁免条款，交易场所可以使用自动做市商 (AMM) 模式交易代币化的美国股票，而无需注册为传统证券交易所，这打破了长期以来的市场垄断。

灰度研究负责人扎克·潘德尔指出，该政策将提升代币化资产的实用价值，并惠及主流公共区块链，如以太坊 (ETH)、Solana (SOL) 和币安链 (BNB)。同时，Uniswap (UNI)、Aerodrome (AERO) 和 Raydium (RAY) 等去中心化交易应用也将从中受益。

合规门槛与现实挑战并存

尽管前景广阔，但新规也设置了严格的准入门槛。市场参与者需要通过“了解你的客户”(KYC) 流程实现可控访问，并遵守交易限额及证券市场监管机制。Dromos Labs首席法律官吉姆·佩特里拉表示，完全去中心化的交易所将难以利用此项豁免，需要在DeFi基础上构建具备许可功能的基础设施。

此外，SEC有意将此作为一项范围受控的试验，将限制可交易股票的数量及比例。Superstate首席执行官Robert Leshner预计，未来几周至几个月内，各类发行方将着手重新设计产品以符合规定，表明行业的全面适应仍需时间。