SEC ban hành khung pháp lý cho cổ phiếu token hóa, mở đường cho DeFi

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức thiết lập một khung pháp lý cho cổ phiếu được token hóa, đưa ra một định hướng quan trọng cho việc tích hợp tài sản kỹ thuật số với thị trường vốn truyền thống. Quy định mới này chỉ áp dụng miễn trừ cho các tài sản token hóa đại diện cho chứng khoán thực trên blockchain, bảo toàn đầy đủ quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết, đồng thời loại trừ hoàn toàn các sản phẩm theo dõi tổng hợp.

Chi tiết quy định và cơ chế bảo vệ

Trọng tâm của quy định mới là sự phân biệt rõ ràng giữa tài sản token hóa có quyền sở hữu thực và các công cụ phái sinh chỉ theo dõi giá. Các sản phẩm như Stock Tokens của Robinhood hay xStocks của Kraken, vốn không cung cấp quyền cổ đông, sẽ không đủ điều kiện để được miễn trừ theo quy định này. Các nền tảng này sẽ phải tái cấu trúc sản phẩm nếu muốn tận dụng khung pháp lý mới.

Một cơ chế bảo vệ quan trọng được đưa vào là quyền phủ quyết của tổ chức phát hành. Trước khi cổ phiếu của một công ty được giao dịch dưới dạng token hóa, sàn giao dịch phải thông báo cho công ty phát hành và chờ 30 ngày. Nếu công ty phản đối, giao dịch sẽ không thể diễn ra theo điều khoản miễn trừ. Quy định này được cho là bắt nguồn từ tranh cãi công khai vào mùa hè khi CEO của AMC Entertainment (AMC.US) chỉ trích Robinhood (HOOD.US) vì đã ra mắt token liên quan đến cổ phiếu AMC mà không có sự đồng ý.

Tác động thị trường và phản ứng của ngành

Thông báo này đã tạo ra phản ứng tích cực trên thị trường, với cổ phiếu của các công ty liên quan ghi nhận mức tăng đáng kể trong phiên giao dịch ngày thứ Năm:

Ad

• Securitize (SECZ.US), một nền tảng token hóa tài sản, tăng 14%.
• Bullish (BLSH.US), công ty mẹ của CoinDesk, tăng 10%.
• Coinbase (COIN.US) tăng khoảng 5%.
• Robinhood (HOOD.US) tăng khoảng 2,8%, phản ánh sự lạc quan thận trọng của thị trường.

Carlos Domingo, CEO của Securitize, cho biết quy định này cung cấp một con đường hợp pháp để giao dịch cổ phiếu token hóa thực sự. Trong khi đó, Johann Kerbrat, người đứng đầu mảng tiền điện tử của Robinhood, cũng hoan nghênh động thái này và cho rằng nó cho thấy công nghệ token hóa đã sẵn sàng để tiến vào thị trường Hoa Kỳ.

Cơ hội lịch sử cho DeFi và những thách thức còn lại

Quyết định của SEC được xem là một cơ hội lịch sử cho hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi). Theo điều khoản miễn trừ, các sàn giao dịch chứng khoán token hóa có thể sử dụng Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) để giao dịch cổ phiếu Mỹ mà không cần đăng ký như một sàn giao dịch chứng khoán truyền thống. Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, nhận định chính sách này sẽ nâng cao giá trị tiện ích của tài sản token hóa, mang lại lợi ích cho các blockchain công khai lớn như Ethereum (ETH), Solana (SOL) và BNB Chain, cũng như các ứng dụng giao dịch phi tập trung như Uniswap (UNI).

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức. Mặc dù công nghệ có thể hoạt động trên các blockchain không cần cấp phép, việc truy cập thị trường sẽ yêu cầu các quy trình KYC (Nhận biết khách hàng) và tuân thủ các giới hạn giao dịch cũng như cơ chế giám sát thị trường chứng khoán. Jim Petrella, Giám đốc pháp lý của Dromos Labs, lưu ý rằng các sàn giao dịch phi tập trung hoàn toàn sẽ khó tận dụng chính sách miễn trừ này mà không xây dựng thêm cơ sở hạ tầng có chức năng cấp phép.