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花旗：英伟达重申路线图与需求强劲，解答投资者关键疑问
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根据花旗银行（Citi）在与英伟达投资者关系团队沟通后发布的一份报告，英伟达重申其人工智能（AI）基础设施路线图仍在正轨，客户需求持续强劲，并对投资者关心的多个关键问题进行了解答。
路线图稳固，AI需求基础扩大
报告指出，投资者正密切关注AI支出的范围是否正从超大规模云服务提供商扩大到企业、主权客户和AI初创公司。对此，英伟达表示，AI需求“非常强劲”，并且客户基础正在不断拓宽。
英伟达向花旗透露，尽管最初的AI基础设施部署主要由超大规模数据中心驱动，但在过去两年中，AI实验室、主权客户和企业的本地部署势头增强，预计将占据更大的市场份额。在产品方面，英伟达确认其 Rubin Ultra 路线图完全没有变化，其在Computex上发布的NVLink域架构也未作调整。
澄清能效、利润率与资本回报
英伟达管理层澄清了首席执行官黄仁勋近期关于“1000亿美元的算力最终可能只需要1吉瓦电力”的言论。公司解释称，这反映了对未来能效提升的预期，而非当前的基础设施成本。英伟达估计，当前系统每吉瓦电力大约能产生 300亿至400亿美元的算力收入，而Blackwell等新一代GPU的能效远高于Hopper。
Ad在财务方面，英伟达重申了其关键指引和计划：
- 维持 70%区间中部的毛利率指引。
- 目标在今年将 50% 的现金流回馈给股东，并表示股票回购规模可能随时间增加。
- 近期发行的250亿美元债券旨在提供更大的财务灵活性。
市场格局与竞争策略
对于AI模型生态系统，英伟达表示，开源模型和专有模型都扮演着重要角色。公司自有的Nemotron和Cosmos等模型旨在支持企业和主权客户的AI部署，而非与领先的前沿模型开发者竞争。
此外，英伟达表示并未正式宣布与AI芯片初创公司d-Matrix进行合作，但对将第三方技术整合到其平台持开放态度。基于这些沟通，花旗重申英伟达是其首选的“买入”评级的大型数据中心半导体股，并特别指出该公司在获取受限的DRAM内存供应方面具有强大优势。