花旗：英伟达重申AI路线图不变，需求正向企业和主权客户扩展

花旗银行在一份报告中透露，芯片巨头英伟达向投资者重申，其人工智能基础设施路线图仍在正轨，来自各类客户的需求依然强劲。此举旨在回应投资者对于AI支出是否正从少数云巨头向更广泛市场渗透的密切关注。

核心要点：路线图与需求展望

英伟达向花旗银行确认，其未来的产品路线图（包括 Rubin Ultra 平台）完全保持不变，在Computex上公布的NVLink域架构也未作任何更改。这消除了市场对该公司产品迭代可能出现中断的担忧。

在需求方面，英伟达表示，虽然最初AI基础设施部署主要由超大规模云服务商（hyperscalers）推动，但在过去两年中，来自AI实验室、主权客户和企业本地部署的势头显著增强。随着实体AI应用的加速，预计这些客户群体将在市场中占据更大份额。

技术解读与能效目标

英伟达澄清，用于横向扩展网络（scale-out networking）的共封装光学（CPO）技术已通过 Spectrum-X 投入生产，并获得了很高的客户采用率。从2028年的 Feynman 平台开始，客户将可以选择使用CPO或铜互连的NVLink实现方案。

Ad

对于首席执行官黄仁勋近期关于“1000亿美元算力最终可能仅需1千兆瓦电力”的言论，公司解释称，这反映的是对未来能效提升的预期，而非当前的基础设施成本。英伟达估计，当前系统每千兆瓦电力可产生约 300亿至400亿美元 的算力收入，而像 Blackwell 这样的新一代GPU在能效上远超Hopper架构。

财务策略与市场传闻

在财务方面，英伟达重申了今年的目标，即将 50%的现金流 回报给股东，并表示股票回购规模未来可能增加。公司同时维持了 70%区间中段 的毛利率指引，并解释称近期250亿美元的债务发行是为了获得更大的财务灵活性。

此外，针对市场传闻，英伟达表示尚未正式宣布与AI芯片初创公司d-Matrix的合作，但对其平台整合第三方技术持开放态度。