罗技发布供应链严重预警 业绩超预期难挡股价重挫

外设巨头罗技(Logitech)股价周二收盘后大幅下挫，跌幅达7.2%，报81.50瑞士法郎。此前公司发布了2027财年第一季度财报，一份严峻的供应链预警和疲软的业绩指引完全盖过了超预期的营收和利润数据，引发市场大规模抛售。

供应链中断与疲软指引成主因

财报中最令投资者担忧的是，罗技披露其一家关键半导体供应商发生了一起“严重事件”，且没有明确的复工日期。管理层警告，这可能导致第二财季收入减少高达2000万美元，第三财季收入减少多达2亿美元。

此外，公司给出的第二财季盈利指引也未能达到市场预期。罗技预计，第二财季的非公认会计准则营业利润 (non-GAAP EBIT) 将在1.85亿至2.1亿美元之间，营收增长仅为0-3%。瑞银 (UBS) 分析师 Joern Iffert 指出，这一指引可能会促使市场下调普遍预期，并且该区间的设定暗示了下行风险大于上行潜力。

财报“亮点”下的盈利质量疑虑

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从表面数据看，罗技的第一财季业绩表现强劲。调整后每股收益为1.85美元，远超1.26美元的共识预期；营收为12.3亿美元，也高于11.9亿美元的预测值。

然而，分析师指出，这些亮丽的数字得益于一笔6100万美元的一次性美国关税退款。如果剔除这一非经常性项目，其非公认会计准则营业利润的同比增长率将从报告的44%降至14%。这一调整引发了投资者对公司潜在盈利质量的担忧。

市场反应与背景

在财报发布前，美国银行证券 (BofA Securities) 已将罗技股票评级从“持有”下调至“卖出”。在多重利空因素的共同作用下，投资者选择忽略超预期的头条数据，转而关注其未来的不确定性。罗技股价盘中一度跌至79.82瑞士法郎的低点。供应链中断的严重性、低于预期的盈利指引以及一次性项目对利润的粉饰，共同构成了此次股价大跌的根本原因。