汇丰下调宝洁评级至“持有”，指再投资策略未能提振增长

汇丰银行（HSBC）已将消费品巨头宝洁公司（Procter & Gamble）的股票评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从182美元大幅削减至149美元。该行分析师指出，尽管宝洁持续进行再投资，但其在营销和创新方面的支出尚未能有效转化为更强劲的销量增长或利润率回升。

评级下调的核心原因

汇丰银行表示，宝洁公司第四财季的业绩凸显了其潜在增长动力的放缓。财报显示，公司该季度的有机销售额与去年同期持平，而此前一个季度的增幅为3%。汇丰认为，这一疲软表现标志着销量复苏趋势的逆转，而此前的销量复苏是该行看好宝洁的支撑因素。

尽管宝洁当季212亿美元的季度收入基本符合市场预期，调整后每股收益1.43美元也略高于共识，但调整后的营业利润却未能达到预期。报告指出，销售和营销费用的增加抵消了生产率提升带来的收益，侵蚀了公司的盈利能力。

业绩指引与估值分析

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宝洁管理层将增长放缓部分归因于零售商削减库存以及亚马逊Prime Day的活动时间安排。然而，汇丰认为，财报结果表明，公司恢复持续增长所需的时间比预期更长。

展望2027财年，宝洁公司预计：

• 报告销售额和有机销售额增长将在 1%至3% 之间。
• 核心每股收益预计将持平或增长最多3%。
• 公司面临原材料、能源和运输成本上升，以及利息支出增加和外汇等不利因素。

基于此，汇丰银行下调了对宝洁2027至2029财年的盈利预测。该行指出，宝洁目前的股价已接近其历史平均水平，在公司的再投资战略能带来持续的销量增长和利润改善之前，其估值倍数扩张的空间有限。