HSBC ปรับลดคำแนะนำหุ้น Procter & Gamble สู่ 'ถือ' ชี้การลงทุนยังไม่หนุนการเติบโตของยอดขาย

HSBC ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนในหุ้นของ Procter & Gamble (P&G) ลงสู่ระดับ "ถือ" (Hold) จากเดิม "ซื้อ" (Buy) และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ $149 จาก $182 โดยให้เหตุผลว่าการนำเงินกลับไปลงทุนด้านการตลาดและนวัตกรรมของบริษัทยังไม่ส่งผลให้ปริมาณการขายหรือการฟื้นตัวของอัตรากำไรแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ผลประกอบการสะท้อนโมเมนตัมชะลอตัว

HSBC ระบุว่าผลประกอบการไตรมาส 4 ปีงบประมาณของ P&G บ่งชี้ถึงโมเมนตัมพื้นฐานที่ชะลอตัวลง โดยยอดขายออร์แกนิก (Organic Sales) ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งลดลงจากที่เคยเติบโต 3% ในไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่ารายรับรวมที่ $21.2 พันล้านดอลลาร์ จะใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ และกำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Adjusted EPS) ที่ $1.43 จะสูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อย แต่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงกลับต่ำกว่าที่คาดไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดที่สูงขึ้นได้บดบังผลดีจากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต

ทางโบรกเกอร์ชี้ว่ายอดขายออร์แกนิกที่อ่อนแอถือเป็นการกลับทิศทางของการฟื้นตัวด้านปริมาณการขาย ซึ่งเคยเป็นปัจจัยสนับสนุนมุมมองเชิงบวกก่อนหน้านี้ แม้ฝ่ายบริหารของ P&G จะให้เหตุผลว่าการชะลอตัวส่วนหนึ่งมาจากการลดสต็อกสินค้าของผู้ค้าปลีกและช่วงเวลาของกิจกรรม Amazon Prime Day แต่ HSBC มองว่าผลลัพธ์ที่ออกมาสะท้อนว่าการกลับไปเติบโตอย่างสม่ำเสมอนั้นใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้

Ad

แนวโน้มปี 2570 และมุมมองนักวิเคราะห์

สำหรับปีงบประมาณ 2570 P&G คาดการณ์การเติบโตของยอดขายทั้งตามรายงานและแบบออร์แกนิกไว้ที่ 1% ถึง 3% ขณะที่คาดว่ากำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS) จะอยู่ในช่วงทรงตัวถึงเติบโต 3% ซึ่งสะท้อนถึงต้นทุนวัตถุดิบ พลังงาน และการขนส่งที่สูงขึ้น รวมถึงภาระดอกเบี้ยและผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน

จากแนวโน้มดังกล่าว HSBC ได้ปรับลดประมาณการกำไรสำหรับปีงบประมาณ 2570-2572 ลง พร้อมทั้งลดตัวคูณมูลค่าหุ้น (Valuation Multiples) ในการประเมินราคา โดยให้ความเห็นว่าปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต ทำให้มีช่องว่างสำหรับการขยายตัวของมูลค่าหุ้นค่อนข้างจำกัด จนกว่ากลยุทธ์การลงทุนของบริษัทจะสามารถสร้างการเติบโตของปริมาณการขายและปรับปรุงอัตรากำไรได้อย่างยั่งยืน