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贝伦贝格下调GBG评级，因美国客户流失冲击增长前景
投资银行贝伦贝格（Berenberg）已将身份验证公司GB Group Plc（GBG）的股票评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从260便士大幅削减至190便士。此举是在GBG因美国市场客户流失率高于预期而下调其长期增长指引后作出的。
增长预期下调引发担忧
GBG在8月14日发布了一份计划外的交易更新，下调了其对2027财年的业绩预期。该公司现在预计，2027财年的收入增长将在1%-3% 之间，远低于此前“中个位数”的指引。同时，调整后的营业利润率预期也从21%-22%的范围下调至约21%。
该公司将此次下调归因于几家重要客户的业务量流失超出了预期。此外，GBG还宣布，其美洲区首席营收官Tom Schutz已经离职，这进一步加剧了市场对公司业务稳定性的担忧。
贝伦贝格下调盈利预测
贝伦贝格的分析师指出，此次意外的客户流失凸显了美国身份验证市场的高度竞争，以及GBG商业模式中缺乏可见性的问题。报告称，GBG在2026财年仅有42% 的收入来自长期订阅服务，这使得公司更容易受到客户流失的影响。
Ad基于这些担忧，贝伦贝格相应下调了其财务预测：
- 将GBG在2027、2028和2029财年的收入预期分别下调了3%、5%和7%。
- 将同期调整后的营业利润预期分别下调了7%、6%和10%。
市场竞争构成主要挑战
贝伦贝格认为，GBG美洲身份业务面临的激烈竞争是一个持续存在的重大风险。分析师特别提到了其美国竞争对手Socure的强劲表现。作为一家私营公司，Socure最近报告其年经常性收入（ARR）达到3.64亿美元，同比增长63%，而其客户流失率仅为0.01%。
Socure的快速规模化以及其作为私营企业无需优先考虑高利润率的灵活性，可能会对GBG构成定价压力。数据显示，GBG的毛利率已从2018财年的77.4%下降至2026财年的69.5%。贝伦贝格表示，GBG若想在不进行重大投资的情况下同时实现增长加速和利润扩张，将面临巨大挑战，并警告称尽管目前估值看似便宜，但未来仍存在进一步下调评级的重大风险。