全球石油库存分析：能否抵御地缘政治冲突持续六个月的冲击？

随着美伊冲突持续，全球石油市场正面临一个严峻问题：现有石油库存是否足以应对可能创纪录的供应中断再持续六个月。尽管账面数字庞大，但可供动用的紧急储备正迅速消耗，市场脆弱性日益凸显。

供应缺口持续扩大

据路透社测算，沙特阿美公司负责人认为，自冲突开始以来，全球已累计损失 26亿桶 石油，这是自1979年伊朗革命以来最严重的一次累计供应中断。按战前全球每日1.03亿桶的需求计算，这相当于全球 25天 的消费量。

多数分析师认为，当前每日的供应缺口约为 500万桶，尽管沙特阿美称海湾地区每日的供应损失高达1100万桶。此外，据报道，乌克兰无人机在7月份导致哈萨克斯坦CPC管道（日输送量180万桶）关闭，可能进一步加剧了供应紧张局势。

紧急储备还能支撑多久？

西方国家的能源监督机构——国际能源署（IEA）在3月份宣布释放4亿桶紧急储备。IEA表示，其成员国政府和商业实体合计持有 15亿桶 石油库存，理论上足以按500万桶的日缺口支撑300天。

然而，关键在于IEA无法强制释放商业库存。剔除商业库存后，政府直接控制的紧急储备仅剩 9亿桶，这部分库存仅够弥补 180天（即六个月）的供应缺口。能源咨询公司Energy Aspects的分析师Christian Egeland表示，由于许多国家剩余库存有限，IEA不太可能再次进行大规模释放。

美国战略石油储备捉襟见肘

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美国持有的战略石油储备（SPR）占IEA政府库存的三分之一。然而，美国SPR的库存量已降至 1983年1月 以来的最低水平。美国政府问责局在5月警告称，SPR的基础设施正在迅速老化，约四分之一的储量已无法动用。

Rapidan Energy的分析师据此估算，超过 1亿桶 的美国SPR已无法释放，这意味着美国实际可用的SPR仅剩约 2亿桶。按照当前的供应缺口，这部分储备仅能支撑 40天。

成品油市场与中国的缓冲垫

除了原油，成品油市场也面临压力。摩根士丹利指出，全球柴油和航空燃油的库存目前处于五年区间的底部。星展银行的Survo Sarkar表示，中东和俄罗斯炼油厂在冲突中受损，对柴油和航煤的供应造成了沉重打击。

相比之下，中国拥有更强的缓冲能力。虽然中国不公布其官方储备数据，但Energy Aspects估计，截至7月，中国持有近 17亿桶 原油（其他机构估算范围在10亿至17亿桶之间）。按此计算，中国可以利用这些储备满足其战前经由霍尔木兹海峡的进口量（约550万桶/日）将近一年，其储备水平在主要经济体中处于领先地位。

凯投宏观的Hamad Hussain警告称，全球库存的消耗削弱了市场应对供应冲击的缓冲能力，使油价面临急剧上涨的风险。