贝伦贝格上调礼来评级至“买入”，目标价看至1400美元

投资银行贝伦贝格（Berenberg）周二在一份报告中将制药巨头礼来（Eli Lilly, LLY）的股票评级上调至“买入”，并将目标价定为1,400美元，这意味着较当前股价有近25%的上涨空间。该行分析师认为，礼来将继续扩大其在快速增长的减肥药市场中的领先优势。

核心逻辑：研发回报与管线价值

贝伦贝格分析师 Kerry Holford 在报告中指出，该行最新的研发投资回报分析证实，礼来在实现行业一流回报方面拥有良好记录。Holford 表示，她看到了礼来2026年业绩指引的上行空间，并认为投资者对礼来保持减肥药领域领先地位的期望虽高，但公司有能力实现。

分析师强调，市场可能低估了由减肥药业务的巨大成功所资助的在研管线的价值。她写道：“我们认为，减肥药的成功所推动的外部管线投资仍然被低估了。” 报告指出，礼来今年已在超过25项交易中投入了约600亿美元。

增长动力与估值分析

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贝伦贝格认为，礼来的 Zepbound 和 Mounjaro 已在减肥和糖尿病领域确立了领导者地位。此外，即将获批用于糖尿病治疗的口服GLP-1药物 Foundayo 有望在医保桥梁计划（Medicare Bridge program）的帮助下释放巨大的市场需求。

报告还提到了近期的收购活动，这些交易使公司的产品管线更加多元化，例如：

• 斥资约40亿美元收购 AtaiBeckley，增加了针对心理健康领域的迷幻药资产。
• 斥资80亿美元收购 Centessa，使礼来进入了发作性睡病等睡眠觉醒障碍领域。

尽管礼来的估值存在溢价，其股价约为2027年预期收益的23.4倍，而全球同行平均水平仅为13.6倍，但 Holford 认为这是合理的。她论证称，礼来卓越的增长速度、管线广度以及研发效率“理应获得更显著的溢价”。