花旗：全球市场头寸表面强韧，但内部分化加剧

根据花旗集团策略师的最新分析，全球投资者头寸在表面上依然坚挺，但其强势正日益集中于少数特定市场和板块，暴露出潜在的脆弱性。

美国市场：大盘股与科技股走势背离

在美国，尽管上周整体市场走弱，但投资者仍在继续增加对标普500指数的敞口，资金流入主要由新建多头头寸和空头回补构成。然而，市场分歧日益明显，在科技股和小型股领域，新建空头主导了纳斯达克指数和罗素2000指数的资金流向。

花旗策略师指出：“大型股的头寸仍温和看涨；然而，纳斯达克的多头头寸大部分处于亏损状态，这加剧了下行风险。”

欧洲与亚洲市场：表现参差不齐

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在其他地区，欧洲市场的投资者头寸出现了全球范围内最强劲的改善之一。花旗指出，新增多头头寸以及潜在的轧空风险是主要驱动因素，尤其是在英国富时指数中，该指数“几乎所有空头都处于亏损状态”，一旦涨势延续，市场极易出现进一步的空头回补。

• 欧洲斯托克50指数：头寸状况出现回升，扭转了近期的疲软态势。
• 德国DAX指数：是欧洲市场的一个例外，其头寸状况持续恶化，表现落后。
• 亚洲市场：同样呈现分化格局。富时中国A50指数和恒生指数受益于持续的空头回补，而韩国KOSPI指数和日经指数的头寸则继续减少。

核心风险：科技股抛压与板块轮动

花旗认为，未来几周的关键风险在于，人工智能和科技板块面临的进一步压力是否会加速去杠杆化进程。另一种可能是，欧洲和中国市场的上涨势头得以延续，从而使资金从科技股流出的板块轮动趋势得到扩展。