中金：中国宏桥上半年业绩稳健，维持“跑赢行业”评级

中金公司发布最新研究报告，维持对中国宏桥（01378.HK）的“跑赢行业”评级。该行指出，公司2026年上半年业绩稳健，符合市场预期，而大规模的股票回购及控股股东增持行动，则彰显了其对长远发展的坚定信心。

业绩表现强劲，利润大幅增长

根据报告，中国宏桥2026年上半年业绩表现亮眼，主要得益于铝价上行带来的吨铝利润大幅提升。期内，电解铝和氧化铝的均价分别达到每吨2.41万元和每吨2,704元。

关键财务数据如下：

• 营业收入：875.06亿元人民币，同比增长7.98%
• 税前利润：251.54亿元人民币，同比增长41.6%
• 净利润：172.10亿元人民币，同比增长39.23%

从利润率来看，铝合金产品的单位毛利达到每吨8161元，同比大幅增长81.1%。销量方面，上半年铝合金产品销量为281.1万吨，氧化铝销量为691.7万吨，同比增长8.6%。

资本运作彰显信心，财务结构优化

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中金认为，公司近期的资本市场活动传递了积极信号。在2026年上半年，中国宏桥累计回购1.59亿股，总金额达52.86亿港元，并已完成注销。此外，公司控股股东于6月增持了4150万股，涉资11亿港元。

这些举措被市场解读为管理层和主要股东对公司未来价值的认可。同时，公司的财务状况持续改善，资产负债率较2025年末下降1.7个百分点至40.5%。得益于有息债务规模下降和融资利率下行，财务费用同比减少13.6%。

打造一体化绿色产业链

报告还强调了中国宏桥在构建上下游一体化绿色产业链方面的战略布局。公司正积极推进上游资源保障、中游绿色转型和下游产品升级。

• 上游：通过在几内亚的合资公司开拓铝土矿供应基地，保障原材料稳定供应，并延伸至氧化铝冶炼及铁矿石开发，以降低地缘政治风险。
• 中游：实施“北铝南移”计划，将部分产能从山东转移至水电资源丰富的云南。同时，在山东探索绿电直供和熔盐储能的降碳路径。
• 下游：持续优化产品结构，加大在汽车轻量化业务的拓展，并构建绿色再生循环产业矩阵。