Wolfe Research：美债收益率逼近5%，比特币下行压力难消

根据Wolfe Research策略师Rob Ginsberg和Read Harvey的最新报告，加密货币市场近两周来基本停滞不前，价格陷入稳定下行趋势，近期的反弹也弱于今年早些时候的涨势。该机构表示，目前对该行业持悲观立场，并认为很难为加密货币找到一个中短期的看涨理由。

核心利空：利率与美元

Wolfe Research的策略师在一份报告中指出，无论是风险资产的普遍反弹，还是近期的地缘政治动荡及通胀上升，都未能扭转加密货币的下行轨迹。他们认为，目前尚不清楚“需要发生什么才能让这艘船掉头”。

报告将利率和美元列为两个最重要的看跌驱动因素。策略师强调，从历史上看，高企的长期债券收益率普遍对风险资产构成压力，而这一次压力主要集中在比特币和加密货币上。

• 比特币与实际利率：报告指出，将比特币价格与反向的实际利率图表叠加，两者往往呈现负相关性。
• 关键阻力：鉴于10年期美国国债收益率仍在测试5%的轨道上，他们认为这一宏观逆风短期内不太可能减弱。

技术前景：比特币与以太坊或将继续探底

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具体到比特币，策略师写道，“下行趋势依然存在”，尽管已经横盘交易了一个月，但他们预计“下一步将是下跌”。他们补充说，买家似乎已经放弃了推动反弹的尝试，导致本轮上涨甚至可能无法触及超买区域。

以太坊预计也将遵循类似路径。Wolfe Research预测其将再次下跌，这次可能跌破$2,000的水平。

周期分析与投资策略

该券商持续追踪比特币的四年周期，指出当前周期的最大回调幅度为53%，而历史平均水平接近80%。根据过去周期的平均时间框架，策略师Harvey认为，本轮周期的底部可能会在10月份左右到来。

尽管对加密货币代币价格前景看淡，但策略师表示，他们的投资偏好是做多与加密货币相关的股票，而不是代币本身，即使这些股票近期也出现了回调。