KeyBanc 上调 Airbnb 评级，理由是其酒店业务增长强劲，核心业务稳健。

KeyBanc Capital Markets 将 Airbnb (NASDAQ: ABNB) 的评级从“中性”上调至“增持”，并设定了每股 191 美元的目标价。该公司分析师指出，Airbnb 核心业务的增强以及酒店业务的崛起，是这家在线旅游平台的重要第二大增长动力。

分析师观点

KeyBanc 分析师 Sergio Segura 在周五发给客户的报告中，阐述了此次评级上调的三点理由。核心驱动因素包括：Airbnb 主营房业务持续稳定的产品驱动型增长、酒店业务的快速扩张，以及公司抵御人工智能潜在冲击的韧性。

报告强调，Airbnb 近期增长的加速反映了产品改进和品牌参与度的提升。KeyBanc 指出，Airbnb 平台的新用户数量实现了四年来最快的增长，表明其市场渗透率正在不断扩大。

酒店成为增长引擎

虽然目前酒店预订量仅占平台总晚数的个位数百分比，但KeyBanc的分析发现，其增长速度是Airbnb传统民宿部分的三倍。该公司估计，未来几年，酒店预订量至少能为公司整体客房夜数增长贡献两个百分点。

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KeyBanc的研究（包括消费者调查和管理层评论）表明，这些酒店预订量主要为增量。这表明，酒店业务正在吸引新客户，而不是蚕食其核心度假租赁房源的需求。

估值和人工智能展望

针对投资者对人工智能代理可能取代旅游市场的担忧，分析师认为，旅游是一种“高度信任的消费”。KeyBanc相信，消费者将继续重视Airbnb等成熟平台提供的可靠性和预订确定性，这些平台还拥有其他平台无法提供的独特房源。

该公司给出的191美元目标价是基于其2028年EBITDA预估值的17倍市盈率。分析师总结道，尽管增长速度更快，但该股目前的交易价格低于三年来的中位数估值，且较传统酒店业同行存在折价，因此该股具有极具吸引力的风险回报特征。