Cổ phiếu Merlin Properties sụt giảm sau khi Jefferies hạ khuyến nghị

Cổ phiếu của Merlin Properties SA (MRL) đã giảm 1,9% xuống còn 14,765 EUR trong phiên giao dịch hôm nay, sau khi ngân hàng đầu tư Jefferies hạ khuyến nghị đối với quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) của Tây Ban Nha từ 'Mua' xuống 'Nắm giữ'. Động thái này diễn ra bất chấp kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026 khả quan của công ty.

Rủi ro pha loãng và tập trung khách hàng là nguyên nhân chính

Trong báo cáo của mình, Jefferies đã cắt giảm mục tiêu giá cho Merlin Properties từ 17 EUR xuống còn 16 EUR. Các nhà phân tích chỉ ra hai rủi ro chính đang gia tăng, làm lu mờ đà tăng trưởng hoạt động mạnh mẽ của công ty.

• Rủi ro pha loãng: Jefferies bày tỏ lo ngại về tác động pha loãng từ đợt huy động vốn vào tháng 3 năm 2026, khi công ty phát hành thêm 10% cổ phiếu để tài trợ cho việc mở rộng trung tâm dữ liệu. Thêm vào đó, kế hoạch phát hành một đợt trái phiếu chuyển đổi trị giá khoảng 1 tỷ EUR để tài trợ cho Giai đoạn III có thể gây áp lực lên quỹ từ hoạt động kinh doanh (FFO) khoảng 7,5% trong trung hạn.
• Rủi ro tín dụng: Có một sự tập trung đáng kể về khách hàng thuê, với 85% trong số 180MW công suất đã được cho thuê trước thuộc về một nhóm hẹp các nhà khai thác đám mây thế hệ mới (neo-cloud). Điều này tạo ra rủi ro tín dụng tập trung.

Jefferies cũng lưu ý rằng các khoản phí phải trả cho đối tác phát triển Edged, đã tích lũy lên tới hơn 100 triệu EUR, đã bù trừ một phần mức tăng giá trị tài sản của mảng trung tâm dữ liệu.

Kết quả kinh doanh tích cực bị lu mờ

Ad

Việc hạ khuyến nghị diễn ra sau khi Merlin công bố kết quả nửa đầu năm 2026 với các chỉ số hoạt động vững chắc, bao gồm lợi nhuận ròng tăng 12,9% và nâng dự báo FFO cả năm. Tuy nhiên, cổ phiếu đã tăng khoảng 20% từ đầu năm đến nay, khiến các nhà phân tích đặt câu hỏi về khả năng duy trì đà tăng giá trị trong ngắn hạn.

Áp lực từ việc hạ cấp của các nhà phân tích, kết hợp với những lo ngại về pha loãng và tập trung khách hàng, đã lấn át các yếu tố cơ bản tích cực. Điều này khiến cổ phiếu Merlin trở thành một trong những mã có diễn biến kém hiệu quả nhất trên thị trường chứng khoán Tây Ban Nha trong phiên hôm nay.

Bối cảnh thị trường chung

Sự sụt giảm của cổ phiếu Merlin mang tính đặc thù, không bị ảnh hưởng tiêu cực từ thị trường chung. Chỉ số IBEX 35 của Tây Ban Nha giao dịch trong biên độ hẹp gần mức cao lịch sử, trong khi các chỉ số của Mỹ ghi nhận mức tăng khiêm tốn. Môi trường thị trường nhìn chung mang tính xây dựng nhưng không quá mạnh mẽ đối với các cổ phiếu bất động sản châu Âu.