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マーリン・プロパティーズ株が下落、ジェフリーズが希薄化懸念で格下げ
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スペインの不動産投資信託（REIT）大手、マーリン・プロパティーズ（MRL）の株価が1.9%下落し、14.765ユーロで取引されている。証券会社ジェフリーズが、株主価値の希薄化とテナント集中のリスクを指摘し、同社の投資判断を「買い」から「ホールド」に引き下げたことが売り材料となった。
ジェフリーズの格下げ詳細
ジェフリーズは、マーリン・プロパティーズの目標株価を従来の17ユーロから16ユーロへ引き下げた。この格下げは、同社が発表した好調な2026年上半期決算にもかかわらず行われた。
ジェフリーズが指摘する主な懸念材料は以下の通りである。
- 株主価値の希薄化: 2026年3月にデータセンター事業拡大のために実施した10%の株式発行による増資に加え、第3期開発資金として約10億ユーロ規模の追加の転換社債発行が見込まれる。アナリストは、これが中期的にはFFO（営業資金）を約7.5%押し下げる可能性があると試算している。
- テナント集中のリスク: データセンター事業において、予約済み容量180MWのうち85%が少数の「ネオクラウド」事業者に集中している。これは、特定のテナントグループへの過度な依存というリスクを内包している。
Ad好業績と市場の反応
今回の格下げは、同社の堅調なファンダメンタルズとは対照的である。2026年上半期決算では純利益が12.9%増加し、通期のFFO見通しも上方修正されていた。
しかし、年初来で株価がすでに約20%上昇していたことから、投資家は利益確定の機会をうかがっていた可能性がある。ジェフリーズが提示した将来の希薄化や事業リスクへの懸念が、好調な業績報告によるポジティブな影響を上回り、株価の重しとなった形だ。