Giá trái phiếu JetBlue lao dốc khi các chủ nợ thuê cố vấn, làm dấy lên lo ngại về việc tái cấu trúc.

Hãng hàng không JetBlue Airways (NASDAQ: JBLU) đang phải vật lộn với áp lực tài chính ngày càng gia tăng khi đợt bán tháo mạnh trái phiếu và cổ phiếu của hãng báo hiệu sự lo ngại ngày càng lớn của các nhà đầu tư về khả năng quản lý gánh nặng nợ của hãng. Sự báo động của thị trường xuất phát từ các báo cáo cho rằng các chủ nợ đã thuê các cố vấn tái cấu trúc, một động thái cho thấy sự chuẩn bị cho các cuộc đàm phán về cấu trúc vốn đang căng thẳng của hãng hàng không.

Các chủ nợ gióng lên hồi chuông cảnh báo

Tín hiệu đáng lo ngại nhất đối với hãng hàng không đến từ thị trường tín dụng. Giá trị trái phiếu trị giá 2 tỷ đô la được bảo đảm bằng chương trình khách hàng thân thiết của JetBlue đã giảm mạnh từ khoảng 80 cent trên mỗi đô la vào đầu tháng này xuống mức thấp đến trung bình 40 cent. Sự sụt giảm này trên thị trường trái phiếu trùng hợp với việc cổ phiếu của hãng hàng không chạm mức thấp kỷ lục 2,16 đô la mỗi cổ phiếu vào thứ Hai.

Theo các báo cáo từ The Wall Street Journal và Bloomberg, các chủ sở hữu trái phiếu đã thuê cố vấn tái cấu trúc PJT Partners và công ty luật Akin Gump. Mặc dù việc thuê các cố vấn như vậy không có nghĩa là việc nộp đơn phá sản sắp xảy ra, nhưng nó cho thấy các chủ nợ đang chuẩn bị cho các cuộc đàm phán phức tạp để bảo vệ các khoản đầu tư của họ.

Bảng cân đối kế toán chịu áp lực

Tình hình tài chính của JetBlue đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư. Thách thức trước mắt của hãng hàng không này không phải là khoản nợ đến hạn trong thời gian ngắn mà là việc tiêu hao tiền mặt liên tục, vốn đã bị trầm trọng thêm bởi chi phí nhiên liệu cao.

Các chỉ số tài chính quan trọng cho thấy áp lực:

Ad

• Gánh nặng nợ: JetBlue kết thúc tháng 6 với khoảng 8,5 tỷ đô la nợ và nghĩa vụ thuê tài chính.
• Tính thanh khoản: Con số này so với 2,2 tỷ đô la tiền mặt và đầu tư không hạn chế.
• Hạn chế về tài sản thế chấp: Khoảng 67% tài sản và thiết bị của hãng đã được thế chấp, điều này hạn chế khả năng huy động vốn mới.

Một điểm gây áp lực quan trọng là điều khoản cam kết thanh khoản tối thiểu 750 triệu đô la gắn liền với khoản nợ chương trình khách hàng thân thiết TrueBlue. Vi phạm điều khoản này có thể dẫn đến vỡ nợ và tạo ra đòn bẩy đáng kể cho các chủ nợ vào thời điểm công ty cần sự linh hoạt về tài chính.

Con đường phục hồi vẫn còn hẹp

Bất chấp những lo ngại của thị trường, các nhà phân tích lưu ý rằng JetBlue vẫn còn nhiều lựa chọn. Một báo cáo ngày 19 tháng 10 từ UBS, nâng hạng cổ phiếu từ "Bán" lên "Trung lập", lập luận rằng khả năng thanh khoản ngắn hạn vẫn đủ. Ngân hàng này ước tính JetBlue sẽ kết thúc năm với 1,6 tỷ đô la tiền mặt, cao hơn mức quy định trong hợp đồng.

Tuy nhiên, nếu tình trạng tiêu hao tiền mặt tiếp tục không giảm, hãng hàng không có thể cần phải tiến hành tái cấu trúc. Điều này có thể diễn ra dưới hình thức một thỏa thuận ngoài tòa án để gia hạn thời hạn trả nợ hoặc chuyển đổi nợ thành vốn chủ sở hữu, điều này có thể làm giảm tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện hữu. Việc nộp đơn phá sản theo Chương 11 vẫn là kịch bản xấu nhất, và sẽ trở nên phức tạp hơn bởi thực tế là nhiều tài sản có giá trị nhất của hãng hàng không, bao gồm máy bay và chương trình khách hàng thân thiết, đã được các chủ nợ thế chấp.

Báo cáo thu nhập quý 3 sắp tới của công ty sẽ là một phép thử quan trọng. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao những bình luận của ban quản lý về số dư tiền mặt, dự báo mức chi tiêu tiền mặt trong năm tới và bất kỳ cập nhật nào về kế hoạch phục hồi để đánh giá xem hãng hàng không có thể vượt qua giai đoạn khó khăn hiện tại mà không cần tái cấu trúc chính thức hay không.