Cổ phiếu Hims & Hers: Tăng trưởng doanh thu đối mặt khủng hoảng niềm tin trước thềm quyết định của FDA

Cổ phiếu của công ty telehealth Hims & Hers (HIMS) đang ở một thời điểm then chốt, giao dịch quanh mức $32,70 khi các nhà đầu tư cân nhắc giữa câu chuyện tăng trưởng doanh thu ấn tượng và những lo ngại ngày càng tăng về lợi nhuận và định giá. Một cuộc họp quan trọng của Cục quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA) trong tuần này được xem là chất xúc tác có thể định hình lại đáng kể triển vọng của công ty.

Kịch bản lạc quan: Động lực từ tăng trưởng và sản phẩm mới

Luận điểm chính cho các nhà đầu tư lạc quan là tốc độ tăng trưởng doanh thu phi mã của Hims & Hers. Doanh thu của công ty đã tăng gần 5 lần trong ba năm, từ 527 triệu USD vào năm tài chính 2022 lên 2,35 tỷ USD vào năm tài chính 2025. Các nhà phân tích dự báo con số này sẽ tiếp tục tăng lên 2,89 tỷ USD vào năm 2026 và 3,44 tỷ USD vào năm 2027, cho thấy nền tảng của công ty có sức hút bền vững.

Các yếu tố hỗ trợ khác bao gồm:

• Ra mắt thuốc uống Wegovy: Việc ra mắt sản phẩm Wegovy dạng uống vào tháng 4 năm 2026 đã thu hút một lượng lớn người đăng ký ban đầu. Điều này đã thúc đẩy Barclays và Canaccord nâng giá mục tiêu lần lượt lên 39 USD và 40 USD.
• Chất xúc tác từ peptide: Cuộc họp của Ủy ban Cố vấn Pha chế Dược phẩm của FDA vào ngày 23-24 tháng 7 sẽ xem xét phê duyệt bảy loại peptide. Một quyết định thuận lợi có thể mở ra một nguồn doanh thu mới đáng kể chưa được phản ánh vào giá cổ phiếu.
• Sự tự tin của ban lãnh đạo: Công ty đang tích cực mua lại cổ phiếu quỹ, một tín hiệu cho thấy sự tin tưởng của nội bộ vào triển vọng dài hạn.

Kịch bản bi quan: Lợi nhuận sụt giảm và định giá đáng lo ngại

Bất chấp doanh thu tăng trưởng, lợi nhuận của HIMS lại là một câu chuyện đáng báo động. Trong quý 1 năm tài chính 2026, công ty báo cáo EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) là -0,40 USD, thấp hơn rất nhiều so với ước tính là +0,01 USD. Ước tính EPS cho cả năm 2026 đã bị cắt giảm tới 77% trong năm qua.

Ad

Những rủi ro chính bao gồm:

• Tỷ lệ khách hàng rời bỏ (churn): BofA chỉ ra một vấn đề cấu trúc với mô hình giá của Wegovy, khi giá tăng từ 39 USD/tháng trong tháng đầu tiên lên 149 USD/tháng sau đó. Điều này có thể dẫn đến tỷ lệ rời bỏ cao, tương tự như đối thủ Ro.
• Định giá quá cao: Cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá rất cao, với tỷ lệ EV/EBITDA là 104 lần. InvestingPro đưa ra giá trị hợp lý cho cổ phiếu chỉ ở mức 26,53 USD, ngụ ý tiềm năng giảm giá khoảng 19%. Truist thậm chí còn bi quan hơn với giá mục tiêu 23 USD.
• Tâm lý tiêu cực: Sáu nhà phân tích đã hạ dự báo EPS, và việc Giám đốc Kế toán (CAO) sắp rời đi làm dấy lên những lo ngại về quản trị doanh nghiệp trong giai đoạn quan trọng.

Triển vọng: Cuộc họp của FDA là tâm điểm

Về cơ bản, Hims & Hers là một câu chuyện tăng trưởng đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng niềm tin. Mặc dù cỗ máy doanh thu hoạt động mạnh mẽ, công ty đang trong giai đoạn chuyển đổi mô hình kinh doanh. Cuộc họp của FDA vào ngày 23-24 tháng 7 là sự kiện ngắn hạn quan trọng nhất.

Một phán quyết thuận lợi về peptide có thể giúp định giá lại cổ phiếu một cách mạnh mẽ. Ngược lại, một kết quả bất lợi sẽ xác thực những lo ngại của phe bi quan. Với mức giá hiện tại, thị trường dường như đang định giá một sự lạc quan vừa phải, nhưng các mức giá mục tiêu thấp hơn từ nhiều nhà phân tích cho thấy rủi ro vẫn còn rất lớn cho đến khi có bằng chứng rõ ràng hơn về khả năng giữ chân khách hàng và lợi nhuận.