Hims & Hers Hadapi Ujian Kredibilitas Jelang Keputusan Kunci FDA

Saham perusahaan telehealth Hims & Hers (HIMS) berada di persimpangan jalan, dengan narasi pertumbuhan pendapatan yang kuat berbenturan dengan krisis kredibilitas akibat kinerja laba yang mengecewakan. Menjelang pertemuan komite penasihat Food and Drug Administration (FDA) AS yang krusial pada 23–24 Juli, investor menimbang potensi katalis besar terhadap risiko fundamental yang signifikan.

Pertumbuhan Impresif Melawan Realitas Laba

Di satu sisi, Hims & Hers menunjukkan kisah pertumbuhan yang tidak dapat disangkal. Pendapatan perusahaan melonjak dari $527 juta pada tahun fiskal 2022 menjadi $2,35 miliar pada tahun 2025, sebuah peningkatan hampir lima kali lipat dalam tiga tahun. Proyeksi konsensus bahkan memperkirakan pendapatan akan mencapai $3,44 miliar pada tahun 2027, menandakan daya tarik platform yang kuat.

Peluncuran Wegovy versi oral pada April 2026 juga menunjukkan momentum awal yang positif, mendorong analis seperti Barclays dan Canaccord untuk menaikkan target harga mereka masing-masing menjadi $39 dan $40. Namun, gambaran ini dinodai oleh kinerja laba yang buruk. Pada kuartal pertama 2026, perusahaan melaporkan rugi per saham (EPS) sebesar -$0,40, meleset jauh dari estimasi laba +$0,01. Akibatnya, estimasi EPS untuk keseluruhan tahun fiskal 2026 telah dipangkas sebesar 77% selama setahun terakhir.

Valuasi Tinggi dan Risiko Retensi Pelanggan

Kekhawatiran investor diperparah oleh valuasi saham yang sangat tinggi. HIMS diperdagangkan pada kelipatan 104x EV/EBITDA, sebuah level yang menyiratkan ekspektasi kesempurnaan eksekusi yang belum terbukti. InvestingPro menetapkan Nilai Wajar (Fair Value) untuk saham ini di $26,53, mengindikasikan potensi penurunan sekitar 19% dari level saat ini, sementara Truist mempertahankan peringkat "Tahan" dengan target harga $23.

Ad

Bank of America (BofA) menyoroti masalah struktural terkait retensi pelanggan untuk produk Wegovy. Pelanggan yang membayar $39 pada bulan pertama dihadapkan pada kenaikan harga menjadi $149 pada bulan kedua, sebuah strategi yang berisiko menyebabkan tingkat churn yang tinggi. Fenomena serupa dilaporkan telah terjadi pada pesaingnya, Ro, yang basis pelanggannya mulai stagnan setelah meluncurkan produk yang sama beberapa bulan lebih awal.

Katalis FDA Menjadi Penentu

Fokus pasar dalam jangka pendek tertuju pada pertemuan Komite Penasihat Peracikan Farmasi FDA pada 23–24 Juli. Komite ini akan mempertimbangkan persetujuan untuk tujuh peptida, yang jika disetujui, dapat membuka aliran pendapatan baru yang signifikan bagi Hims & Hers. Kalangan *bullish* melihat ini sebagai potensi kenaikan asimetris yang belum diperhitungkan dalam harga saham.

Namun, kalangan *bearish* mengingatkan bahwa dampak finansialnya tidak akan segera terasa. Analis di Truist mencatat bahwa pendapatan yang berarti dari peptida kemungkinan tidak akan terwujud sebelum tahun 2028, bahkan jika keputusan FDA menguntungkan. Oleh karena itu, pertemuan ini menjadi peristiwa krusial yang dapat memvalidasi argumen bullish atau justru memperkuat kekhawatiran para investor yang skeptis.