Cổ phiếu Chewy giảm mạnh dù kết quả kinh doanh quý 2 vượt dự báo

Cổ phiếu của nhà bán lẻ sản phẩm cho thú cưng Chewy (CHWY) đã giảm hơn 10% bất chấp việc công ty công bố kết quả kinh doanh quý 2 vượt xa kỳ vọng của thị trường. Phản ứng tiêu cực này cho thấy các nhà đầu tư đang hoài nghi về khả năng duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận và cần những bằng chứng thuyết phục hơn về triển vọng dài hạn.

Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng

Theo báo cáo tài chính quý 2, Chewy đã ghi nhận những con số ấn tượng trên nhiều phương diện, cho thấy sức mạnh trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

• Doanh thu: Đạt 3,33 tỷ USD, tăng 7,3% so với cùng kỳ năm ngoái và chạm mức cao nhất trong khung dự báo của công ty.
• Biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh đạt 6,8%, một kết quả tích cực.
• Lợi nhuận: EPS điều chỉnh đạt 0,36 USD, khớp với ước tính đồng thuận của các nhà phân tích.
• Khách hàng: Lượng khách hàng đang hoạt động tăng 3,8% so với cùng kỳ, đạt 21,7 triệu người, với 208.000 khách hàng mới trong quý.

Điểm sáng lớn nhất là sự tăng trưởng của dịch vụ đăng ký giao hàng tự động (Autoship), vốn tăng 9,3% lên 2,8 tỷ USD và chiếm tới 84,6% tổng doanh thu. Điều này củng cố mô hình kinh doanh dựa trên doanh thu định kỳ và khả năng giữ chân khách hàng. Công ty cũng đã mua lại 200 triệu USD cổ phiếu quỹ trong quý.

Nhà đầu tư hoài nghi về tăng trưởng tương lai

Ad

Bất chấp kết quả khả quan, sự sụt giảm của cổ phiếu bắt nguồn từ những lo ngại về chất lượng và tầm nhìn tăng trưởng trong tương lai. Dự báo của ban lãnh đạo cho quý 3 và cả năm đã tạo ra một "bài kiểm tra độ tin cậy" đối với thị trường.

Cụ thể, Chewy dự báo doanh thu quý 3 trong khoảng 3,323–3,358 tỷ USD và biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh từ 6,6%–6,7%. Mặc dù công ty đã nâng dự báo biên lợi nhuận cả năm lên 6,7%–6,8%, các nhà đầu tư vẫn tỏ ra thận trọng. Lý do là vì kết quả quý 2 được hưởng lợi từ một số yếu tố mang tính thời điểm, khiến thị trường đặt câu hỏi liệu mức biên lợi nhuận 6,8% có thể được tái lập một cách bền vững hay không. Sự thiếu chắc chắn này được phản ánh qua việc Mizuho gần đây đã cắt giảm giá mục tiêu cho cổ phiếu Chewy từ 40 USD xuống còn 32 USD.

Các yếu tố cần theo dõi

Trong các quý tới, nhà đầu tư sẽ tập trung vào một số yếu tố xúc tác và rủi ro chính để đánh giá lại triển vọng của Chewy:

• Chất lượng biên lợi nhuận: Thị trường sẽ phân tích kỹ để xem liệu các mức lợi nhuận cao có đến từ cải tiến hoạt động cốt lõi hay chỉ là lợi ích tạm thời. Việc duy trì biên lợi nhuận EBITDA trên 6,6% sẽ củng cố luận điểm phục hồi.
• Tăng trưởng khách hàng: Việc tiếp tục thu hút được hơn 200.000 khách hàng mới mỗi quý sẽ cho thấy nhu cầu đang được mở rộng, thay vì chỉ khai thác sâu hơn ở nhóm khách hàng hiện tại.
• Tích hợp các thương vụ M&A: Hiệu quả từ việc tích hợp Modern Animal và SmartPak sẽ là một phép thử quan trọng cho chiến lược tăng trưởng của Chewy trong lĩnh vực dịch vụ và sức khỏe thú cưng.
• Hệ sinh thái sức khỏe: Sự đón nhận của các chương trình thành viên như Chewy+ và tăng trưởng trong mảng chăm sóc thú y có thể tạo ra các mối quan hệ khách hàng có giá trị cao hơn.