BYD đẩy mạnh ra nước ngoài: Lời giải cho bài toán thị trường nội địa khó khăn?

BYD, nhà sản xuất xe điện hàng đầu Trung Quốc, đang đặt cược vào việc mở rộng ra thị trường nước ngoài như một giải pháp đối phó với sự tăng trưởng chậm lại tại thị trường nội địa. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy đây là một bài toán khó về biên lợi nhuận và hiệu quả hoạt động, thay vì là một động lực tăng trưởng được đảm bảo.

Tăng trưởng chậm lại và biên lợi nhuận suy giảm

Dù ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng trong giai đoạn trước, từ 265,17 tỷ HKD vào năm 2021 lên 894,74 tỷ HKD vào năm 2025, các chỉ số gần đây của BYD đang cho thấy dấu hiệu suy yếu. Theo dữ liệu được Investing.com công bố, tăng trưởng doanh thu của công ty tính đến ngày 30/06/2026 đã giảm xuống mức -8,2%.

Cùng với đó, khả năng sinh lời cũng bị ảnh hưởng. Lợi nhuận ròng đã giảm từ 42,83 tỷ HKD trong năm 2024 xuống còn 36,30 tỷ HKD vào năm 2025. Nguyên nhân chính là do biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp, giảm từ 19,1% xuống còn 17,5% trong cùng kỳ.

Mở rộng quốc tế: Cơ hội và thách thức

Chiến lược vươn ra toàn cầu được xem là chìa khóa cho sự tăng trưởng trong tương lai của BYD. Các nhà phân tích dự báo doanh thu của công ty có thể tăng từ 1,05 nghìn tỷ HKD vào năm 2026 lên 1,35 nghìn tỷ HKD vào năm 2028, với EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) tăng từ 4,28 HKD lên 7,39 HKD.

Ad

• Cơ hội: Nếu các mẫu xe bán ở nước ngoài có mức giá tốt hơn, việc tăng trưởng quốc tế có thể giúp BYD phục hồi biên lợi nhuận. Việc xây dựng nhà máy tại địa phương, mở rộng mạng lưới phân phối và nâng cao nhận diện thương hiệu cũng có thể giúp giảm thiểu rào cản thuế quan và cải thiện khả năng tiếp cận thị trường.
• Thách thức: Việc mở rộng ra nước ngoài không tự động giải quyết được vấn đề. BYD phải đối mặt với chi phí thâm nhập thị trường mới, rào cản pháp lý, chi phí logistics và cạnh tranh về giá. Dòng tiền tự do (FCF) âm 108,70 tỷ HKD trong năm 2025 cho thấy hoạt động mở rộng hiện đang tiêu tốn một lượng tiền mặt đáng kể.

Định giá và triển vọng

Với hệ số P/E dự phóng (tính đến 31/12/2026) là 20,7x, thị trường dường như đã định giá cho sự phục hồi tăng trưởng lợi nhuận của BYD. Mô hình giá trị hợp lý của InvestingPro cho thấy tiềm năng tăng giá 54,8% tính đến ngày 02/09/2026. Tuy nhiên, quan điểm của các nhà phân tích lại không đồng nhất:

• Piper Sandler (01/09/2026): Duy trì khuyến nghị *Trung lập* và hạ giá mục tiêu xuống 95 HKD.
• Macquarie (01/09/2026): Duy trì khuyến nghị *Vượt trội* và nâng giá mục tiêu lên 114 HKD.

Đối với các nhà đầu tư, các chỉ số quan trọng cần theo dõi chặt chẽ sẽ là cơ cấu doanh thu từ thị trường quốc tế, sự phục hồi của biên lợi nhuận gộp và sự cải thiện của dòng tiền tự do để đánh giá liệu chiến lược mở rộng của BYD có thực sự mang lại hiệu quả hay không.