Pengembangan Luar Negara Jadi Tumpuan BYD Ketika Pasaran China Perlahan

Pengeluar kenderaan elektrik China, BYD, semakin bergantung pada pengembangan antarabangsa untuk memacu pertumbuhan di tengah-tengah pasaran domestik yang mencabar. Walau bagaimanapun, data kewangan terkini menunjukkan bahawa strategi ini merupakan satu ujian getir terhadap margin keuntungan dan kecekapan operasi, bukannya enjin pertumbuhan yang terjamin.

Prestasi Kewangan Tertekan

Walaupun BYD telah mencatatkan pertumbuhan hasil yang besar dalam beberapa tahun kebelakangan, dengan peningkatan daripada HKD265.17 bilion pada 2021 kepada HKD894.74 bilion pada 2025, petunjuk terkini menunjukkan tekanan yang semakin meningkat. Menurut data sehingga 30 Jun 2026, pertumbuhan hasil syarikat adalah negatif pada -8.2%.

Keuntungan juga terjejas, dengan pendapatan bersih jatuh daripada HKD42.83 bilion pada 2024 kepada HKD36.30 bilion pada 2025. Penurunan ini sebahagian besarnya disebabkan oleh penyusutan margin kasar, yang berkurangan daripada 19.1% kepada 17.5% dalam tempoh yang sama, menandakan tekanan ke atas keuntungan bagi setiap kenderaan yang dijual.

Prospek dan Cabaran Pengembangan Global

Prospek positif bagi BYD bergantung pada keupayaan pasaran luar negara untuk menyumbang lebih daripada sekadar jumlah jualan. Ramalan konsensus mengunjurkan hasil meningkat kepada HKD1.05 trilion pada 2026 dan HKD1.35 trilion pada 2028, dengan pendapatan sesaham (EPS) dijangka meningkat daripada HKD4.28 kepada HKD7.39. Kejayaan ini memerlukan harga jualan yang lebih baik di pasaran antarabangsa untuk membina semula margin keuntungan.

Ad

Namun, pengembangan global tidak datang tanpa cabaran. BYD berdepan dengan kos kemasukan pasaran baharu, halangan kawal selia, dan perbelanjaan logistik yang tinggi. Aliran tunai bebas (leveraged free cash flow) syarikat pada 2025 adalah negatif HKD108.70 bilion, menunjukkan bahawa pengembangan pada masa ini menggunakan sejumlah besar tunai. Tanpa pecahan hasil mengikut geografi, impak sebenar sumbangan pasaran luar negara masih sukar untuk dipastikan.

Penilaian dan Sentimen Penganalisis

Pasaran nampaknya sudah menjangkakan pemulihan pertumbuhan pendapatan, dengan saham BYD didagangkan pada nisbah harga-ke-pendapatan (P/E) hadapan 20.7 kali. Walau bagaimanapun, penganalisis memberikan pandangan yang bercampur-campur mengenai prospek syarikat:

• Piper Sandler mengekalkan penarafan 'Neutral' dan menurunkan harga sasarannya kepada HKD95 pada 1 September 2026.
• Macquarie pula mengekalkan penarafan 'Outperform' dan menaikkan harga sasarannya kepada HKD114 pada tarikh yang sama.

Bagi pelabur, petunjuk utama untuk memantau kejayaan strategi BYD adalah pertumbuhan hasil luar negara, pemulihan margin kasar, dan peningkatan dalam aliran tunai bebas.