BYD เดิมพันตลาดต่างประเทศเพื่อชดเชยตลาดจีนที่ชะลอตัว ท่ามกลางแรงกดดันด้านกำไร

การขยายธุรกิจไปต่างประเทศของ BYD อาจช่วยชดเชยตลาดในประเทศจีนที่กำลังชะลอตัวได้ แต่ข้อมูลทางการเงินชี้ให้เห็นว่านี่คือบทพิสูจน์สำคัญด้านความสามารถในการทำกำไรและการบริหารจัดการ ไม่ใช่เครื่องยนต์การเติบโตที่รับประกันความสำเร็จ

การเติบโตที่เผชิญแรงกดดัน

แม้ว่าในอดีต BYD (1211) จะมีการเติบโตของรายได้อย่างก้าวกระโดด จาก HKD 265.17 พันล้าน ในปี 2021 สู่ระดับ HKD 894.74 พันล้าน ในปี 2025 แต่สัญญาณล่าสุดกลับบ่งชี้ถึงความท้าทาย โดยข้อมูล ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของรายได้ติดลบที่ -8.2%

ในขณะเดียวกัน ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทก็อ่อนแอลง โดยกำไรสุทธิลดลงจาก HKD 42.83 พันล้าน ในปี 2024 มาอยู่ที่ HKD 36.30 พันล้าน ในปี 2025 ซึ่งเป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ที่แคบลงจาก 19.1% เหลือเพียง 17.5%

ตลาดต่างประเทศ: โอกาสและความท้าทาย

มุมมองเชิงบวกคือตลาดต่างประเทศจะเข้ามาช่วยพยุงการเติบโต โดยประมาณการของนักวิเคราะห์คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นจาก HKD 1.05 ล้านล้าน ในปี 2026 ไปสู่ HKD 1.35 ล้านล้าน ในปี 2028 ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) จะเพิ่มขึ้นจาก HKD 4.28 เป็น HKD 7.39 ซึ่งการจะบรรลุเป้าหมายนี้ได้ ตลาดต่างประเทศต้องสร้างรายได้ที่มาพร้อมกับราคาขายที่ดีขึ้น เพื่อช่วยฟื้นฟูอัตรากำไรที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม การขยายธุรกิจไปต่างประเทศก็ไม่ได้แก้ปัญหาทั้งหมดโดยอัตโนมัติ BYD ต้องเผชิญกับต้นทุนในการเข้าสู่ตลาดใหม่, อุปสรรคด้านกฎระเบียบ, ค่าใช้จ่ายด้านโลจิสติกส์ และการแข่งขันด้านราคา ข้อมูลยังชี้ให้เห็นว่ากระแสเงินสดอิสระ (Levered FCF) ในปี 2025 ของบริษัทติดลบสูงถึง -HKD 108.70 พันล้าน สะท้อนว่าการขยายธุรกิจในปัจจุบันใช้เงินสดจำนวนมหาศาล

Ad

มุมมองนักวิเคราะห์และการประเมินมูลค่า

จากการประเมินมูลค่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2026 หุ้นของ BYD ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า (Forward P/E) ที่ 20.7 เท่า ซึ่งสะท้อนว่าตลาดคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรแล้ว ขณะที่แบบจำลองมูลค่ายุติธรรมของ InvestingPro ประเมินว่าหุ้นมีโอกาสปรับตัวขึ้น (upside) ถึง 54.8% ณ วันที่ 2 กันยายน 2026

อย่างไรก็ตาม มุมมองของนักวิเคราะห์ล่าสุดยังคงแตกต่างกัน:

• Piper Sandler (1 ก.ย. 2026): คงคำแนะนำ "Neutral" (คงน้ำหนักการลงทุน) และปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ HKD 95
• Macquarie (1 ก.ย. 2026): คงคำแนะนำ "Outperform" (ดีกว่าตลาด) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น HKD 114

บทสรุปคือนักลงทุนจำเป็นต้องติดตามอย่างใกล้ชิดว่า BYD จะสามารถเปลี่ยนขนาดธุรกิจในตลาดโลกให้กลายเป็นการเติบโตที่สร้างกำไรได้อย่างแท้จริงหรือไม่ โดยตัวชี้วัดสำคัญได้แก่ สัดส่วนรายได้จากต่างประเทศ, การฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้น และการปรับตัวดีขึ้นของกระแสเงินสดอิสระ