Story
Bộ Tài chính Mỹ bơm tiền, Fed thắt chặt: Bitcoin đối mặt áp lực vĩ mô kép
Bitcoin đang đối mặt với một môi trường vĩ mô mới đầy phức tạp do sự phân kỳ chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Bộ Tài chính Mỹ. Theo phân tích từ Woofun AI, trong khi Fed duy trì lãi suất cao để thắt chặt tiền tệ, Bộ Tài chính lại đang bơm một lượng lớn thanh khoản vào thị trường thông qua các hoạt động mua lại trái phiếu quy mô lớn, tạo ra một cuộc giằng co chính sách tác động trực tiếp đến nền tảng định giá của các tài sản mã hóa.
Chính sách tiền tệ và tài khóa đối nghịch
Sự thay đổi này bắt đầu từ ngày 19 tháng 8, khi Bộ Tài chính Mỹ công bố một động thái quan trọng nhằm cải thiện tính thanh khoản cho thị trường trái phiếu kho bạc dài hạn. Cụ thể, kể từ ngày 9 tháng 9, cơ quan này sẽ tăng gấp đôi hạn mức cho các hoạt động mua lại đối với trái phiếu có kỳ hạn còn lại từ 10 đến 30 năm, từ 2 tỷ USD lên 4 tỷ USD cho mỗi phiên.
Trong khi đó, Fed vẫn giữ nguyên lập trường thắt chặt, duy trì lãi suất mục tiêu trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Các động thái này tạo ra hai luồng áp lực trái ngược lên thị trường: Fed cố gắng tăng chi phí vốn trong toàn bộ nền kinh tế, còn Bộ Tài chính lại nỗ lực hỗ trợ thanh khoản cho các công cụ nợ dài hạn.
Tác động lên lợi suất và tài sản rủi ro
Sự gia tăng của lợi suất thực (lợi suất sau khi đã trừ đi lạm phát) là yếu tố chính thúc đẩy đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu gần đây. Điều này có tác động trực tiếp đến các tài sản không sinh lãi như Bitcoin. Khi các nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận cao hơn lạm phát từ trái phiếu chính phủ vốn được coi là gần như không có rủi ro, sức hấp dẫn của Bitcoin sẽ giảm đi.
Logic tương tự cũng áp dụng cho các cổ phiếu công nghệ có định giá dựa trên lợi nhuận trong tương lai. Lợi suất thực cao hơn làm cho các khoản thu nhập dự kiến trong tương lai bị chiết khấu mạnh hơn khi quy về giá trị hiện tại, gây áp lực lên giá cổ phiếu.
Hoạt động của Bộ Tài chính không phải là QE
AdĐiều quan trọng cần lưu ý là chương trình mua lại của Bộ Tài chính khác biệt về bản chất so với chương trình Nới lỏng định lượng (QE) của Fed.
- Mua lại của Bộ Tài chính: Đây là một hoạt động quản lý nợ. Bộ Tài chính sử dụng tiền mặt (từ thuế hoặc vay nợ mới) để mua lại các trái phiếu cũ, kém thanh khoản và phát hành trái phiếu mới. Hoạt động này chỉ tái cấu trúc nợ của chính phủ chứ không làm tăng cung tiền của ngân hàng trung ương.
- Nới lỏng định lượng (QE): Đây là một công cụ chính sách tiền tệ. Fed tạo ra dự trữ mới để mua tài sản, qua đó mở rộng bảng cân đối kế toán và bơm tiền trực tiếp vào hệ thống tài chính.
Quy mô của hai hoạt động này cũng rất khác nhau. Kế hoạch của Bộ Tài chính dự kiến chi tới 38 tỷ USD trong quý này để mua lại trái phiếu kém thanh khoản, một con số nhỏ hơn nhiều so với các chương trình QE của Fed trước đây.
Bitcoin trong thế giằng co
Trong bối cảnh này, Bitcoin bị kẹt giữa hai gọng kìm chính sách. Ở một mặt, chính sách lãi suất cao của Fed làm tăng sức hấp dẫn của đồng USD và chi phí nắm giữ các vị thế tiền mã hóa có đòn bẩy, gây áp lực giảm giá trong ngắn hạn.
Mặt khác, các hoạt động của Bộ Tài chính, cùng với tình trạng thâm hụt ngân sách kéo dài và gánh nặng nợ công ngày càng tăng của chính phủ Mỹ, có thể củng cố luận điểm đầu tư dài hạn vào các tài sản khan hiếm nằm ngoài bảng cân đối kế toán của các quốc gia, như Bitcoin. Hiện tại, đồng tiền mã hóa này đang phải điều hướng trong một thị trường phức tạp, chịu cả sự kìm hãm từ chính sách tiền tệ và áp lực từ chính sách tài khóa.