미 재무부 유동성 공급 vs 연준 긴축… 비트코인, 엇갈린 거시 정책에 '혼란'

미국 거시 경제 환경에서 재무부의 유동성 공급과 연방준비제도(Fed·연준)의 통화 긴축이라는 이례적인 정책적 불일치가 나타나고 있습니다. 우펀 AI(Woofun AI)에 따르면, 이러한 상반된 정책 방향은 비트코인이 기존의 통화 완화 서사와는 다른 새로운 거시적 압박에 직면하게 만들고 있습니다.

엇갈린 정책 신호

이번 거시적 변화는 미 재무부가 장기 국채 시장의 유동성 개선을 위해 지난 8월 19일 발표한 조치에서 시작되었습니다. 재무부는 9월 9일부터 만기 10~30년 국채에 대한 환매(buyback) 한도를 기존 20억 달러에서 40억 달러로 두 배 상향 조정했습니다. 이는 시장에 장기 유동성을 공급하는 효과를 낳습니다.

반면 연준은 높은 수준의 기준금리를 유지하며 경제 전반의 자금 조달 비용을 높이는 긴축 기조를 고수하고 있습니다. 이처럼 재무부는 장기 국채 시장의 거래를 원활하게 하려 하고, 연준은 통화 긴축을 시행하면서 채권 시장은 물론 비트코인 등 위험 자산 시장에 복합적인 영향을 미치고 있습니다.

시장에 미치는 영향

연준의 긴축 정책은 실질 수익률 상승으로 이어져 비트코인에 직접적인 부담으로 작용합니다. 실질 수익률은 투자자가 인플레이션을 제외하고 얻을 수 있는 무위험 수익을 의미합니다. 미국 국채와 같은 안전자산이 인플레이션보다 높은 수익을 제공할 경우, 자체적인 수익을 창출하지 않는 비트코인의 투자 매력은 상대적으로 감소합니다.

이러한 논리는 미래 이익의 현재 가치에 민감한 기술주에도 동일하게 적용됩니다. 높은 실질 수익률은 미래 현금 흐름에 대한 할인율을 높여 자산 가치를 떨어뜨립니다. 비트코인은 연준의 금리 인상 기대감이 높아질 때마다 현금 보유의 매력을 높이고 달러를 강세로 이끌어 가격 압박을 받곤 합니다.

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재무부 국채 매입의 본질

재무부의 국채 매입은 연준이 시행하는 양적완화(QE)와는 근본적으로 다릅니다. QE는 연준이 새로운 돈(지급준비금)을 창출해 자산을 매입함으로써 통화량을 직접 늘리는 통화 정책의 일환입니다. 하지만 재무부의 국채 매입은 기존에 발행된 비유동성 채권(구채권)을 사들이고 신규 유동성 채권(신채권)을 발행하는 일종의 부채 관리(liability management) 전략입니다.

이는 중앙은행의 통화 공급량을 바꾸지 않고 정부 부채의 구성을 재조정하는 것에 가깝습니다. 우펀 AI에 따르면 재무부는 이번 분기에 유동성 지원을 위해 최대 380억 달러 규모의 비유동성 채권을 매입할 계획이지만, 이는 시장의 막대한 부채 공급량에 비하면 제한적인 수준입니다. 따라서 시장의 근본적인 가격은 여전히 전체적인 부채 공급량과 연준의 정책에 의해 결정됩니다.

비트코인의 장단기 전망

단기적으로 비트코인은 실질 수익률 상승에 민감하게 반응하는 장기 위험자산처럼 움직일 가능성이 높습니다. 연준의 통화 정책 제약이 가격에 직접적인 하방 압력으로 작용하는 것입니다.

그러나 장기적인 관점에서는 지속적인 재정 적자와 연방정부 부채 증가는 오히려 비트코인에 긍정적일 수 있습니다. 국가 대차대조표 밖에 있는 희소성 자산에 대한 수요를 자극할 수 있기 때문입니다. 현재 비트코인은 연준의 통화 긴축과 재무부의 재정 압박이라는 상충하는 힘 사이에서 거래되며 복잡한 거시 환경을 헤쳐나가고 있습니다.