Bitcoin เผชิญแรงกดดันใหม่ นโยบายการคลังและการเงินสหรัฐฯ สวนทางกัน

Bitcoin กำลังเผชิญกับสภาวะแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาครูปแบบใหม่ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน อันเนื่องมาจากนโยบายที่ดำเนินไปในทิศทางตรงกันข้ามระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยในขณะที่เฟดกำลังลดการอัดฉีดเงินและคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง กระทรวงการคลังกลับเพิ่มสภาพคล่องเข้าสู่ระบบผ่านการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรครั้งใหญ่

การดำเนินนโยบายที่ขัดแย้งกันนี้ได้สร้างความซับซ้อนในตลาดพันธบัตรและส่งผลกระทบโดยตรงต่อพื้นฐานการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ดิจิทัล ตามการวิเคราะห์ของ Woofun AI

สองนโยบายที่สวนทางกัน

จุดเปลี่ยนสำคัญเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม เมื่อกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ประกาศมาตรการเพื่อปรับปรุงสภาพคล่องของพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว โดยระบุว่าจะเพิ่มเพดานการดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรอายุคงเหลือ 10 ถึง 30 ปีขึ้นเป็นสองเท่า จาก 2 พันล้านดอลลาร์ เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ ต่อครั้ง โดยจะเริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายนเป็นต้นไป

ในขณะเดียวกัน เฟดยังคงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% และส่งสัญญาณว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงต่อไป หรืออาจปรับขึ้นอีกในอนาคตเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นการสร้างแรงกดดันที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงต่อตลาดพันธบัตร โดยเฟดพยายามเพิ่มต้นทุนทางการเงินในระบบเศรษฐกิจ ขณะที่กระทรวงการคลังพยายามเพิ่มสภาพคล่องให้กับพันธบัตรระยะยาว

ผลกระทบต่อตลาดและ Bitcoin

การคาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yields) ของพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อ Bitcoin เนื่องจากนักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าเงินเฟ้อจากสินทรัพย์ที่แทบไม่มีความเสี่ยงด้านเครดิต ทำให้พันธบัตรมีความน่าสนใจมากกว่าสินทรัพย์ที่ไม่สร้างผลตอบแทนอย่าง Bitcoin

Ad

อย่างไรก็ตาม การดำเนินการของกระทรวงการคลังไม่ใช่มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เหมือนที่เฟดเคยทำในอดีต แต่เป็นเพียงการปรับโครงสร้างหนี้ โดยการขายพันธบัตรชุดใหม่ออกมาและนำเงินสดส่วนหนึ่งไปซื้อคืนพันธบัตรชุดเก่าที่สภาพคล่องต่ำ เพื่อช่วยให้ตลาดซื้อขายได้อย่างราบรื่นขึ้นโดยไม่กระทบต่อปริมาณเงินในระบบของธนาคารกลาง

สำหรับ Bitcoin นโยบายของเฟดส่งผลกระทบโดยตรงและรวดเร็วกว่า อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้การถือเงินสดน่าสนใจขึ้น เสริมความแข็งแกร่งให้ค่าเงินดอลลาร์ และเพิ่มต้นทุนการถือครองสถานะคริปโทเคอร์เรนซีที่มีการใช้เลเวอเรจ

มุมมองระยะยาวและบริบทตลาด

ในระยะสั้น Bitcoin อาจมีพฤติกรรมคล้ายกับสินทรัพย์เสี่ยงระยะยาวอื่นๆ ที่อ่อนไหวต่อการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง แต่ในระยะยาว การขาดดุลงบประมาณอย่างต่อเนื่องและภาระหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น อาจเป็นปัจจัยหนุนความต้องการสินทรัพย์ที่มีจำกัดและอยู่นอกงบดุลของรัฐบาล เช่น Bitcoin

นักลงทุนควรพิจารณาตลาดพันธบัตรเป็นระบบที่เชื่อมโยงกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี สะท้อนการคาดการณ์นโยบายของเฟด ขณะที่พันธบัตรอายุ 10 และ 30 ปี สะท้อนถึงอุปทานของหนี้และค่าชดเชยความเสี่ยงตามระยะเวลา (Term Premium) ซึ่งปัจจุบัน Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่ท่ามกลางแรงกดดันจากทั้งนโยบายการเงินที่เข้มงวดและนโยบายการคลังที่ซับซ้อนของสหรัฐฯ