Bitcoin Terperangkap Antara Suntikan Tunai Perbendaharaan dan Pengetatan Rizab Persekutuan AS

Bitcoin kini berdepan persekitaran makroekonomi baharu yang luar biasa, berpunca daripada percanggahan dasar antara dua institusi kewangan utama Amerika Syarikat. Menurut analisis Woofun AI, Rizab Persekutuan (The Fed) sedang mengetatkan dasar monetari dengan kadar faedah tinggi, manakala Perbendaharaan AS sebaliknya menyuntik mudah tunai secara besar-besaran ke dalam pasaran.

Konflik dasar ini mengganggu naratif pelonggaran monetari tradisional yang sering menyokong aset berisiko. Sebaliknya, pasaran kini menyaksikan persaingan kompleks antara dasar fiskal dan monetari dalam pasaran bon, yang memberi kesan langsung kepada asas penilaian aset kripto.

Percanggahan Dasar di Pasaran Bon

Titik perubahan ini bermula pada 19 Ogos apabila Perbendaharaan AS mengumumkan langkah untuk meningkatkan mudah tunai bagi bon kerajaan jangka panjang. Bermula 9 September, had maksimum untuk operasi pembelian balik bagi bon kerajaan dengan tempoh matang 10 hingga 30 tahun akan digandakan.

• Had setiap operasi dinaikkan daripada $2 bilion kepada $4 bilion.

Pada masa yang sama, Rizab Persekutuan terus mengekalkan pendiriannya yang ketat, dengan sasaran kadar faedah kekal dalam julat 3.50% hingga 3.75%. Tindakan ini mewujudkan dua tekanan yang bertentangan: Fed cuba meningkatkan kos pinjaman di seluruh ekonomi, manakala Perbendaharaan berusaha meningkatkan mudah tunai untuk bon jangka panjang.

Kesan kepada Hasil Benar dan Aset Berisiko

Ad

Walaupun Fed menetapkan kadar faedah jangka pendek, hasil bon jangka panjang seperti Perbendaharaan 30 tahun ditentukan oleh faktor yang lebih kompleks, termasuk unjuran kadar faedah masa depan, inflasi, dan pampasan risiko yang dikenali sebagai premium tempoh.

Kenaikan hasil benar—iaitu hasil bon selepas mengambil kira inflasi—menjadikan aset tanpa hasil seperti Bitcoin kurang menarik. Apabila bon kerajaan yang hampir bebas risiko menawarkan pulangan yang lebih tinggi daripada inflasi, pelabur mempunyai insentif yang lebih rendah untuk memegang aset spekulatif. Logik yang sama turut menjejaskan saham teknologi, kerana hasil masa depan mereka menjadi kurang bernilai apabila didiskaunkan pada kadar yang lebih tinggi.

Implikasi untuk Bitcoin

Bitcoin terdedah kepada kedua-dua dasar ini secara serentak. Jangkaan kadar faedah yang lebih tinggi daripada Fed cenderung mengukuhkan dolar AS dan meningkatkan kos untuk memegang kedudukan kripto berleveraj, sekali gus memberi tekanan kepada harga.

Sementara itu, tindakan Perbendaharaan mempengaruhi mudah tunai pasaran. Walaupun pembelian balik bon bertujuan menyokong pasaran, pengeluaran hutang kerajaan yang besar secara keseluruhan boleh menyerap modal daripada aset berisiko. Namun, dalam jangka masa panjang, defisit fiskal yang berterusan dan beban hutang kerajaan yang meningkat boleh mengukuhkan daya tarikan aset terhad yang berada di luar kunci kira-kira kerajaan, seperti Bitcoin.

Buat masa ini, Bitcoin terperangkap di tengah-tengah percaturan ini. Ia berdepan kekangan dasar monetari yang ketat sambil pada masa yang sama menanggung tekanan daripada dinamik dasar fiskal, mewujudkan ketidaktentuan yang ketara untuk hala tujunya.