Mức định giá cao hơn giá trị thực của Atoss Software giảm dần, dẫn đến xếp hạng trung lập từ UBS.

UBS đã bắt đầu đưa ra đánh giá về nhà cung cấp phần mềm quản lý nhân lực của Đức, Atoss Software (AOFG), với xếp hạng “Trung lập”, cho rằng mức định giá cao trước đây của cổ phiếu đã giảm bớt, tạo ra hồ sơ rủi ro/lợi nhuận cân bằng hơn cho các nhà đầu tư. Ngân hàng này đặt mục tiêu giá 100 euro cho cổ phiếu, đóng cửa ở mức 92,90 euro vào ngày 18 tháng 9.

Mối lo ngại về định giá dẫn đến quan điểm Trung lập

Yếu tố chính đằng sau xếp hạng trung lập là định giá hiện tại của công ty, theo báo cáo của UBS. Các nhà phân tích lưu ý rằng Atoss đang giao dịch ở mức 21 lần giá trị doanh nghiệp ước tính năm 2027 trên dòng tiền tự do (EV/FCF), nằm ở mức cao trong nhóm các công ty cùng ngành, dao động từ 16-21 lần.

Quan trọng hơn, ngân hàng nhấn mạnh rằng mức định giá kỳ vọng một năm của Atoss so với các công ty cùng ngành đã giảm xuống còn 9%. Điều này thể hiện sự sụt giảm đáng kể so với mức phí bảo hiểm trung bình 5 năm là 57%, cho thấy khả năng cổ phiếu tăng giá trở lại dựa trên định giá đơn thuần là rất hạn chế.

Triển vọng tăng trưởng và mục tiêu của công ty

UBS dự báo doanh thu của tập đoàn Atoss sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 13% từ năm 2025 đến năm 2030, được hỗ trợ bởi thị trường phần mềm Đức ổn định, quá trình chuyển đổi sang điện toán đám mây và thị trường tiềm năng đang mở rộng. Hiện tại, Đức chiếm khoảng 85% doanh thu của công ty.

Ad

Tuy nhiên, dự báo doanh thu năm 2030 của ngân hàng là 351 triệu euro, thấp hơn 12% so với tham vọng 400 triệu euro mà Atoss tự đặt ra. UBS lưu ý rằng ban quản lý đã chỉ ra rằng cần phải có thêm các thương vụ mua lại để thu hẹp khoảng cách này. Dự báo doanh thu năm 2026 của ngân hàng là 212 triệu euro cũng thấp hơn một chút so với dự báo chung và gần với mức thấp nhất trong dự báo của công ty.

Chuyển giao lãnh đạo và các yếu tố giảm thiểu rủi ro

Ngoài định giá, UBS chỉ ra rằng việc chuyển giao vị trí CEO dự kiến vào tháng 1 năm 2027 từ người sáng lập Andreas Obereder sang Giám đốc điều hành Pritim Kumar Krishnamoorthy là một yếu tố cần thận trọng. Báo cáo lưu ý rằng quá trình chuyển giao này cần được theo dõi chặt chẽ khi Atoss chuyển hướng chiến lược sang phần mềm hỗ trợ trí tuệ nhân tạo dưới sự dẫn dắt của một CEO lần đầu tiên đảm nhiệm vị trí này.

Mặc dù có những lo ngại này, UBS vẫn không đưa ra khuyến nghị "Bán", viện dẫn lý do thiếu các yếu tố xúc tác rõ ràng trong ngắn hạn có thể dẫn đến rủi ro giảm giá. Ngân hàng này cũng cho rằng Atoss tương đối ít bị ảnh hưởng bởi sự gián đoạn do AI gây ra trong ba đến năm năm tới nhờ vào việc hoạt động trong các ngành công nghiệp lao động chân tay và các quy định lao động phức tạp của châu Âu.