Aon thâu tóm USI Insurance Services với giá 17 tỷ USD, nhà đầu tư lo ngại về gánh nặng nợ

Cổ phiếu của Aon (NYSE: AON) đã giảm 1,5% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công ty chính thức công bố thỏa thuận mua lại USI Insurance Services từ công ty cổ phần tư nhân KKR với tổng giá trị 17 tỷ USD tiền mặt. Đây là một trong những giao dịch lớn nhất trong ngành môi giới bảo hiểm những năm gần đây.

Chi tiết thương vụ

USI Insurance Services là nhà môi giới bảo hiểm lớn thứ mười tại Hoa Kỳ, với doanh thu hàng năm khoảng 3 tỷ USD và hơn 10.500 nhân viên. Việc sáp nhập sẽ giúp Aon củng cố đáng kể vị thế của mình trong phân khúc thị trường tầm trung tại Mỹ, đặc biệt trong các lĩnh vực bảo hiểm tài sản và tai nạn, phúc lợi nhân viên và giải pháp hưu trí.

Thương vụ này là thương vụ M&A lớn thứ hai của Aon trong khoảng hai năm, sau khi mua lại NFP Corp. với giá khoảng 13,4 tỷ USD vào năm 2024. Giám đốc điều hành Greg Case của Aon cho rằng việc mua lại này là một phần trong chiến lược mở rộng mô hình "lợi thế bối cảnh" của công ty.

Phản ứng thận trọng của thị trường

Phản ứng tiêu cực của thị trường chủ yếu tập trung vào cấu trúc tài chính của thương vụ và những rủi ro đi kèm. Nhà đầu tư tỏ ra lo ngại về một số yếu tố chính:

Ad

• Tài trợ bằng nợ: Aon có kế hoạch tài trợ toàn bộ thương vụ bằng các khoản nợ mới, làm tăng đáng kể đòn bẩy tài chính của công ty.
• Tạm dừng mua lại cổ phiếu: Công ty tuyên bố sẽ không thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu quỹ trong thời gian tới để ưu tiên cho việc trả nợ. Việc này loại bỏ một yếu tố hỗ trợ quan trọng cho giá cổ phiếu.
• Định giá cao: Mức giá ròng 16,7 tỷ USD tương đương với hệ số định giá khoảng 14,5 lần EBITDA điều chỉnh 12 tháng gần nhất (đã tính đến sức mạnh cộng hưởng). Đây được xem là một mức định giá cao, đặt ra câu hỏi về khả năng tạo ra giá trị trong tương lai.

Bối cảnh và nhận định

Sự sụt giảm của cổ phiếu Aon cũng diễn ra trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ nói chung có sắc đỏ, với các chỉ số S&P 500, Dow Jones và Nasdaq đều giao dịch thấp hơn trong phiên trước giờ mở cửa, phản ánh tâm lý e ngại rủi ro. Các công ty cùng ngành như Marsh & McLennan và Arthur J. Gallagher cũng phải đối mặt với áp lực giảm giá.

Trước khi có thông báo, ngân hàng UBS đã nhắc lại xếp hạng Trung lập (Neutral) đối với cổ phiếu Aon cùng với giá mục tiêu là 387 USD. Động thái này cho thấy một cái nhìn trung lập về tác động tài chính ngắn hạn của thương vụ. Sự kết hợp giữa một thương vụ M&A quy mô lớn được tài trợ bằng nợ, việc tạm dừng mua lại cổ phiếu và bối cảnh thị trường không thuận lợi đã tạo áp lực lên giá cổ phiếu, bất chấp logic chiến lược dài hạn của thương vụ.