หุ้น Aon ร่วง หลังประกาศทุ่ม 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์ ซื้อกิจการ USI ด้วยเงินกู้

ราคาหุ้นของ Aon (NYSE: AON) ปรับตัวลดลง 1.5% ในการซื้อขายช่วงก่อนเปิดตลาด หลังจากบริษัทประกาศข้อตกลงอย่างเป็นทางการในการเข้าซื้อกิจการ USI Insurance Services จากบริษัทไพรเวทอิควิตี้ KKR ด้วยเงินสดมูลค่ารวม 17,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งนับเป็นหนึ่งในธุรกรรมที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมนายหน้าประกันภัยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

รายละเอียดข้อตกลงครั้งสำคัญ

การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้จะทำให้ Aon ได้ USI ซึ่งเป็นบริษัทนายหน้าประกันภัยที่ใหญ่เป็นอันดับ 10 ของสหรัฐฯ เข้ามาเสริมทัพ โดย USI มีรายได้ต่อปีประมาณ 3,000 ล้านดอลลาร์ และมีพนักงานมากกว่า 10,500 คนในสำนักงานเกือบ 200 แห่งทั่วสหรัฐอเมริกา การดำเนินงานของ USI มุ่งเน้นไปที่การประกันวินาศภัย สวัสดิการพนักงาน และโซลูชันการเกษียณอายุสำหรับกลุ่มตลาดขนาดกลาง (middle market)

ปฏิกิริยาตลาดและปัจจัยกดดัน

ปฏิกิริยาเชิงลบของตลาดมีศูนย์กลางอยู่ที่วิธีการจัดหาเงินทุนของ Aon สำหรับข้อตกลงนี้ โดยนักลงทุนมีความกังวลในหลายประเด็น

Ad

• การระดมทุนด้วยหนี้สิน: Aon วางแผนที่จะใช้เงินกู้ใหม่ทั้งหมดในการชำระค่าซื้อกิจการครั้งนี้
• การระงับซื้อหุ้นคืน: บริษัทได้ระบุอย่างชัดเจนว่าจะไม่มีการซื้อหุ้นคืนในระยะสั้น เพื่อให้ความสำคัญกับการชำระหนี้เป็นอันดับแรก
• มูลค่าซื้อขายที่สูง: ราคาซื้อสุทธิที่ 16,700 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 14.5 เท่าของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในช่วง 12 เดือนย้อนหลัง (รวมผลประโยชน์จากการควบรวม) ซึ่งเป็นอัตราส่วนมูลค่าระดับพรีเมียมที่ทำให้นักลงทุนตั้งคำถามถึงความรวดเร็วในการสร้างมูลค่าเพิ่ม
• ความเสี่ยงในการควบรวม: นี่เป็นการเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่ที่ได้รับการสนับสนุนจากไพรเวทอิควิตี้เป็นครั้งที่สองในรอบประมาณสองปีของ Aon ต่อจากการซื้อ NFP Corp. มูลค่าประมาณ 13,400 ล้านดอลลาร์ในปี 2024

มุมมองนักวิเคราะห์และภาพรวมตลาด

UBS ได้คงคำแนะนำ "ถือ" (Neutral) สำหรับหุ้น Aon พร้อมราคาเป้าหมายที่ 387 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนมุมมองที่เป็นกลางต่อผลกระทบทางการเงินในระยะสั้นของข้อตกลงนี้ ขณะที่ Greg Case ซีอีโอของ Aon กล่าวว่าการซื้อกิจการครั้งนี้เป็นการขยายกลยุทธ์ของบริษัท

นอกจากนี้ สภาพตลาดโดยรวมยังไม่เอื้ออำนวย โดยดัชนี S&P 500, Dow Jones และ Nasdaq ต่างปรับตัวลงเล็กน้อยในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด สะท้อนถึงบรรยากาศการลงทุนที่ค่อนข้างระมัดระวัง ขณะที่หุ้นในกลุ่มนายหน้าประกันภัยรายอื่น ๆ ก็เผชิญแรงกดดันเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงปัจจัยลบที่ส่งผลกระทบต่อทั้งอุตสาหกรรมนอกเหนือจากปัจจัยเฉพาะของ Aon เอง