Story
Airbnb và Expedia: So sánh tăng trưởng, định giá và vị thế trong ngành du lịch trực tuyến
Trong cuộc cạnh tranh giữa các đại lý du lịch trực tuyến (OTA), Airbnb (ABNB) đang dẫn trước về tốc độ tăng trưởng so với Expedia (EXPE), nhưng lại đi kèm với một mức định giá cao hơn đáng kể. Dữ liệu cho thấy thị trường đã định giá phần lớn sự lạc quan vào Airbnb, trong khi Expedia lại nổi lên như một lựa chọn hấp dẫn hơn về mặt giá trị.
Cuộc đối đầu giữa Tăng trưởng và Giá trị
Airbnb đang chứng tỏ khả năng chiếm lĩnh thị phần một cách mạnh mẽ. Theo dự báo của Bernstein trước thềm báo cáo tài chính quý 2, số đêm đặt phòng của Airbnb dự kiến tăng 11,2%, cao hơn so với mức 7,2% của Expedia. Về dài hạn, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 5 năm của Airbnb đạt 29,4%, vượt qua con số 23,2% của Expedia.
Sự vượt trội của Airbnb không chỉ dừng lại ở tăng trưởng doanh thu. Công ty này cho thấy hiệu quả hoạt động tốt hơn đáng kể:
- Biên lợi nhuận ròng: Đạt 19,9%, gần gấp đôi so với 9,8% của Expedia.
- Sức khỏe tài chính: Tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu chỉ ở mức 33,2%, trong khi của Expedia lên tới 817,7%, cho thấy Airbnb có một bảng cân đối kế toán vững chắc hơn nhiều.
Định giá của Expedia có phải là một món hời?
Mặc dù lép vế về tăng trưởng, Expedia lại là một câu chuyện hấp dẫn về định giá. Công ty đang giao dịch với các hệ số thấp hơn nhiều so với đối thủ, mặc dù tạo ra doanh thu lũy kế 12 tháng (LTM) cao hơn (14,73 tỷ USD so với 12,24 tỷ USD của Airbnb).
AdCụ thể, các chỉ số định giá cho thấy sự chênh lệch lớn:
- Hệ số P/E dự phóng (Fwd P/E): Expedia ở mức 14,5x, chỉ bằng một nửa so với 29,2x của Airbnb.
- Hệ số EV/EBITDA: Expedia có hệ số là 13,4x, trong khi Airbnb là 30,1x.
Điều này cho thấy vốn hóa thị trường 35,77 tỷ USD của Expedia có thể chưa phản ánh hết giá trị của công ty so với mức 89,41 tỷ USD của Airbnb, đặc biệt khi cả hai có mức EBITDA gần như tương đương.
Triển vọng và Rủi ro trong Kỷ nguyên AI
Cả hai công ty đều đối mặt với sự thay đổi cấu trúc từ trí tuệ nhân tạo (AI), vốn đang định hình lại cách người dùng tìm kiếm và đặt dịch vụ du lịch. Tuy nhiên, Airbnb được cho là có lợi thế hơn nhờ vào danh mục sản phẩm khác biệt của mình. Các lựa chọn lưu trú độc đáo như nhà trên cây hay biệt thự riêng không dễ bị thay thế bởi các công cụ tìm kiếm AI so với các phòng khách sạn tiêu chuẩn mà Expedia cung cấp.
Trong khi đó, Expedia không ngồi yên. Việc mua lại Tiqets cho thấy nỗ lực của công ty trong việc đa dạng hóa sang các mảng trải nghiệm và điểm tham quan, những lĩnh vực mà Airbnb cũng đang nhắm tới. Tuy nhiên, các nhà phân tích vẫn còn chia rẽ, với Morgan Stanley duy trì mức xếp hạng "Equal Weight" (Tỷ trọng tương đương) cho Expedia, cho rằng thị trường đã định giá hợp lý câu chuyện phục hồi của công ty.