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에어비앤비 vs. 익스피디아: 성장성·수익성 앞선 에어비앤비, 밸류에이션은 익스피디아 매력
온라인 여행사(OTA) 시장의 대표주자인 에어비앤비(ABNB)가 경쟁사 익스피디아(EXPE)보다 빠른 성장세를 보이고 있으나, 높은 밸류에이션이 부담으로 작용하고 있다. 반면 익스피디아는 상대적으로 저렴한 주가 수준을 보이며 가치 투자 관점에서 매력을 부각하고 있어, 투자자들의 고민이 깊어지고 있다.
성장성과 수익성은 에어비앤비 우위
에어비앤비는 핵심 성장 지표에서 익스피디아를 앞서고 있다. 투자정보업체 인베스팅닷컴에 따르면, 번스타인(Bernstein)은 2026년 2분기 에어비앤비의 숙박 예약(room nights) 성장률을 11.2%로 전망하며, 이는 익스피디아의 예상치인 7.2%를 크게 웃도는 수치다.
지난 5년간 연평균 매출 성장률(CAGR) 역시 에어비앤비가 29.4%로, 익스피디아(23.2%)보다 높다. 수익성 측면에서도 격차는 뚜렷하다. 에어비앤비의 순이익률은 19.9%에 달해 익스피디아(9.8%)의 두 배 수준이며, 부채비율은 33.2%로 익스피디아(817.7%) 대비 월등히 안정적인 재무구조를 갖추고 있다.
밸류에이션 매력은 익스피디아
성장성에도 불구하고 현재 주가 수준은 익스피디아에 더 매력적이라는 분석이 나온다. 익스피디아의 선행 주가수익비율(Forward P/E)은 14.5배로 에어비앤비(29.2배)의 절반에 불과하다. 기업가치를 세전영업이익으로 나눈 EV/EBITDA 배수 역시 익스피디아가 13.4배로, 에어비앤비(30.1배)보다 훨씬 저평가되어 있다.
Ad두 회사의 작년 동기 대비 EBITDA(상각 전 영업이익) 규모는 각각 26억 달러와 26억 2천만 달러로 거의 동일하지만, 시가총액은 에어비앤비가 약 894억 달러로 익스피디아(358억 달러)의 두 배를 훌쩍 넘는다. 이는 시장이 에어비앤비의 미래 성장성에 이미 높은 프리미엄을 부여하고 있음을 시사한다.
AI 시대의 차별점과 투자 전망
인공지능(AI) 기술이 여행 산업을 재편하면서 두 회사의 장기 전망에도 영향을 미치고 있다. 에어비앤비는 독특한 숙소와 체험 상품 등 차별화된 인벤토리를 보유해 AI 기반의 가격 비교나 상품 검색에서 비교적 자유로운 '경제적 해자'를 구축했다는 평가를 받는다.
반면, 표준화된 호텔 상품이 주력인 익스피디아는 AI 검색 에이전트의 등장으로 인한 가격 경쟁 심화에 더 취약할 수 있다는 우려가 존재한다. 결국 투자자들은 에어비앤비의 높은 성장성과 차별화된 비즈니스 모델에 프리미엄을 지불할 것인지, 아니면 익스피디아의 저평가된 가치와 회복 가능성에 베팅할 것인지 선택의 기로에 놓여있다. 모건 스탠리는 익스피디아에 대해 '동일 비중' 투자의견을 유지하며, 시장이 회복 가능성을 상당 부분 가격에 반영했다고 분석했다.