Citi ชี้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งทำสถิติ เป็นปัจจัยสำคัญกดดันเงินเยนให้อ่อนค่า

Citi ระบุว่าการที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ ได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนแรงเทขายเงินเยน ทั้งนี้เป็นผลมาจากการทำธุรกรรมเพื่อปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน (rebalancing) และการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (hedging) ของนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ

หุ้นขึ้น-เยนลง: ความสัมพันธ์ที่น่าจับตา

บทวิเคราะห์จาก Citi ชี้ให้เห็นว่า ตราบใดที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ก็จะยังคงสร้างแรงกดดันด้านอ่อนค่าต่อเงินเยนต่อไป กลไกดังกล่าวเกิดจากการที่นักลงทุนที่ถือครองหุ้นญี่ปุ่นมักจะขายเงินเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมูลค่าของหุ้นในพอร์ตเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

Citi ได้ระบุถึงระดับ ¥165 ต่อดอลลาร์สหรัฐ ว่าเป็นระดับสำคัญที่ต้องจับตามองในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงมุมมองเชิงบวกต่อเงินเยนในระยะยาว ซึ่งไม่ได้รับผลกระทบมากนักแม้ว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นจะยังคงปรับตัวขึ้นก็ตาม

สองทางเลือกสกัดเยนอ่อน

Citi ประเมินว่ามีเพียงสองแนวทางที่จะสามารถควบคุมการอ่อนค่าของเงินเยนภายใต้สภาวะการณ์เช่นนี้ได้

Ad

• การดำเนินนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ): BoJ อาจต้องพิจารณาปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติ (monetary policy normalization) เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้
• การแทรกแซงจากกระทรวงการคลัง: กระทรวงการคลังญี่ปุ่นอาจต้องเข้าแทรกแซงตลาดโดยตรงด้วยการเข้าซื้อเงินเยน

ในทางกลับกัน หากตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นแต่ในอัตราที่ชะลอตัวลง แรงกดดันต่อค่าเงินเยนก็จะลดน้อยลงตามไปด้วย เนื่องจากความจำเป็นในการขายเงินเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนจะลดลง

บริบทด้านนโยบายการเงิน

การอ่อนค่าของเงินเยนในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมามีรากฐานมาจากการดำเนินนโยบายการเงินที่สวนทางกัน โดยธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเป็นพิเศษ (ultra-loose monetary policy) ในขณะที่ธนาคารกลางหลักอื่นๆ ทั่วโลก โดยเฉพาะธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้นและกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ