หุ้น Tesla ดิ่งหนักหลังกำไรไตรมาส 2 ต่ำคาด-อัตรากำไรหดตัว

ราคาหุ้น Tesla (TSLA) ร่วงลง 5.5% สู่ระดับ 353.37 ดอลลาร์ในการซื้อขายล่วงหน้า (pre-market) หลังจากบริษัทเปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งมีกำไรต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้มาก ส่งผลให้เกิดแรงเทขายอย่างหนักต่อเนื่องจากช่วงซื้อขายนอกเวลาทำการ

ผลประกอบการพลาดเป้าด้านกำไร

Tesla รายงานรายได้รวมที่ 28.24 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ที่ 25.55 พันล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นการเติบโตกว่า 10% อย่างไรก็ตาม กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (adjusted EPS) อยู่ที่เพียง $0.33 ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ประมาณ 33% ทำให้นักลงทุนมุ่งความสนใจไปที่ปัญหาด้านความสามารถในการทำกำไรมากกว่าการเติบโตของรายได้

อัตรากำไรหดตัว-ค่าใช้จ่ายพุ่งสูง

สิ่งที่สร้างความกังวลให้กับผู้ถือหุ้นมากที่สุดคือการเสื่อมถอยของอัตรากำไรในหลายส่วน อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยานยนต์ (ไม่รวมเครดิตด้านกฎระเบียบ) ลดลงเหลือประมาณ 16.3% ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 19.4% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมของบริษัทลดลงเหลือ 16.8% จาก 17.2% ในปีก่อนหน้า

Ad

ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานพุ่งสูงขึ้นถึง 47% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 4.35 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นผลมาจากการที่ Tesla เร่งการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI), โครงสร้างพื้นฐาน Robotaxi, การผลิต Cybercab และหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ Optimus ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (operating margin) ลดลงเหลือเพียง 1.4% จาก 4.1% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

กระแสเงินสดติดลบครั้งแรกในรอบ 2 ปี

ประเด็นสำคัญอีกประการคือกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) ที่พลิกกลับมาติดลบที่ -$1.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการเผาเงินสด (cash burn) ครั้งแรกในรอบกว่า 2 ปี สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (capital expenditures) ที่เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าเป็น 5.8 พันล้านดอลลาร์

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ยืนยันในระหว่างการประชุมกับนักวิเคราะห์ว่า แนวโน้มค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนตลอดทั้งปียังคงสูงกว่า 25 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะเติบโตขึ้นอีกในอีก 2-3 ปีข้างหน้า การรวมกันของผลกำไรที่พลาดเป้าอย่างรุนแรง, อัตรากำไรที่ทรุดตัว, กระแสเงินสดอิสระที่ติดลบ และภาระผูกพันด้านการลงทุนมหาศาลในระยะยาว ได้สร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อราคาหุ้นซึ่งซื้อขายที่มูลค่าสูงและต้องการการเติบโตที่สม่ำเสมอ