SpaceX ใน Nasdaq-100: การปรับน้ำหนักครั้งใหญ่กระตุ้นแรงซื้อกองทุนพาสซีฟมูลค่ากว่า 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์

การปรับน้ำหนักในดัชนี Nasdaq-100 ของ SpaceX (SPCX) ที่กำลังจะเกิดขึ้นในช่วงปิดตลาดวันศุกร์นี้ คาดว่าจะส่งผลให้สัดส่วนของบริษัทในดัชนีเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว เหตุการณ์ดังกล่าวจะกระตุ้นให้เกิดแรงซื้อเชิงโปรแกรม (programmatic buying) จากกองทุนพาสซีฟ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.55 ถึง 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งนับเป็นหนึ่งในกระแสเงินทุนไหลเข้ารายวันที่ใหญ่ที่สุดในไตรมาสนี้

เกิดอะไรขึ้นกับการปรับดัชนี

สิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นในวันศุกร์ที่ 18 กันยายนนี้ คือการปรับสมดุลดัชนี (rebalance) ประจำไตรมาสของ Nasdaq-100 ไม่ใช่การนำหุ้นเข้าจดทะเบียนใหม่แต่อย่างใด โดย SpaceX ได้เข้าเป็นส่วนหนึ่งของดัชนีไปแล้วตั้งแต่วันที่ 7 กรกฎาคม 2026

การปรับสมดุลครั้งนี้จะส่งผลให้น้ำหนักของ SPCX ในดัชนีเพิ่มขึ้นจากประมาณ 1.28% เป็น 2.82% โดยจะมีผลอย่างเป็นทางการในวันจันทร์ที่ 21 กันยายน การเปลี่ยนแปลงนี้บังคับให้กองทุนทั้งหมดที่มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) รวมกว่า 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งอ้างอิงดัชนี Nasdaq-100 ต้องเข้าซื้อหุ้น SPCX เพื่อปรับพอร์ตให้สอดคล้องกับน้ำหนักใหม่

เบื้องหลังการเพิ่มน้ำหนัก

เหตุผลสำคัญที่ทำให้น้ำหนักของ SpaceX เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมาจากกลไกการคำนวณดัชนีที่เรียกว่า "float-cap" ซึ่งเกี่ยวข้องกับจำนวนหุ้นที่ซื้อขายได้จริงในตลาด (free float) ในช่วงแรกที่ SPCX เข้าสู่ดัชนี บริษัทมี free float เพียง 4-5% เท่านั้น ทำให้น้ำหนักในดัชนีถูกจำกัดไว้

อย่างไรก็ตาม หลังจากการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้นของนักลงทุนกลุ่มแรก (lockup expiration) สองครั้งในเดือนสิงหาคม ทำให้มีหุ้นกว่า 1.2 พันล้านหุ้นถูกปล่อยสู่ตลาด ส่งผลให้ free float เพิ่มขึ้นอย่างมาก และนำไปสู่การคำนวณน้ำหนักในดัชนีที่สูงขึ้นในการปรับสมดุลรอบนี้

Ad

นอกจากนี้ ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง โดยในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 บริษัทมีรายได้ 7.81 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 91.9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และขาดทุนต่อหุ้นเพียง -0.09 ดอลลาร์ ซึ่งดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้มาก

ผลกระทบและข้อควรระวังสำหรับนักลงทุน

แม้ว่าจะมีแรงซื้อภาคบังคับมูลค่ามหาศาลรออยู่ แต่ก็ไม่ได้เป็นการรับประกันว่าราคาหุ้นจะปรับตัวสูงขึ้นเสมอไป ประสบการณ์จากการเข้าดัชนีเมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม เป็นบทเรียนสำคัญที่นักลงทุนควรพิจารณา ในวันนั้น แม้จะมีแรงซื้อจากกองทุนพาสซีฟประมาณ 4.3 พันล้านดอลลาร์ แต่ราคาหุ้น SPCX กลับปิดตลาดลดลงเกือบ 6%

ปรากฏการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นเนื่องจากนักลงทุนสถาบันที่เข้าสะสมหุ้นไว้ล่วงหน้า ได้ใช้สภาพคล่องจากแรงซื้อภาคบังคับนี้เป็นโอกาสในการขายทำกำไร ซึ่งกองทุนพาสซีฟไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องรับซื้อหุ้นเหล่านั้นโดยไม่คำนึงถึงราคา

• มุมมองเชิงบวก: ขนาดของแรงซื้อในครั้งนี้ (1.55 - 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์) ใหญ่กว่าครั้งก่อนถึง 3.5-5 เท่า ประกอบกับปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจที่แข็งแกร่งขึ้น โดย Morgan Stanley ให้คำแนะนำ "Overweight" พร้อมราคาเป้าหมายที่ 300 ดอลลาร์
• มุมมองเชิงลบ: ความเสี่ยงสำคัญคือสิ่งที่จะเกิดขึ้นหลังจากวันศุกร์ โดยจะมีการสิ้นสุด lockup expiration ครั้งใหญ่อีกครั้งในช่วงปลายเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ซึ่งจะเพิ่มอุปทานหุ้นในตลาดอย่างมหาศาล ขณะที่มูลค่าหุ้นในปัจจุบันซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ที่สูงถึง 106 เท่า

โดยสรุป เหตุการณ์ปรับน้ำหนักดัชนีในวันศุกร์นี้เป็นเหตุการณ์เชิงกลไกที่แน่นอนและมีขนาดใหญ่ แต่ผลกระทบต่อราคาหุ้นยังคงไม่แน่นอน นักลงทุนควรศึกษาบทเรียนจากเหตุการณ์ในอดีตและจับตาดูปัจจัยพื้นฐาน รวมถึงความเสี่ยงด้านอุปทานหุ้นในระยะต่อไปอย่างใกล้ชิด