ไมเคิล เบอร์รี ชี้ข้อเสนอซื้อ PayPal ที่ 60.50 ดอลลาร์ 'ต่ำเกินไป' คาดราคาที่เหมาะสมควรอยู่ที่ 100 ดอลลาร์

ไมเคิล เบอร์รี นักลงทุนผู้มีชื่อเสียงจาก "The Big Short" ได้ออกมาแสดงความเห็นคัดค้านข้อเสนอซื้อกิจการ PayPal Holdings Inc. (NASDAQ: PYPL) มูลค่า 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยระบุว่าราคาที่เสนอซื้อที่ 60.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น นั้น "ต่ำเกินไปอย่างสิ้นเชิง" แม้ว่าราคาดังกล่าวจะสูงกว่าราคาปิดของวันอังคารถึง 28% ก็ตาม

ข้อเสนอซื้อกิจการและปฏิกิริยาของตลาด

มีรายงานว่า Stripe และบริษัทไพรเวทอิควิตี้ Advent International ได้ร่วมกันยื่นข้อเสนอเพื่อเข้าซื้อกิจการ PayPal ที่ราคา 60.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นมูลค่ารวม 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์ ข้อเสนอนี้เป็นการให้ราคาสูงกว่าราคาปิดของหุ้น PayPal ที่ 47.37 ดอลลาร์ อย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม เบอร์รี ซึ่งเพิ่งเปิดเผยว่า PayPal เป็นหนึ่งในหุ้นคุณค่า (deep-value) ที่เขาเชื่อมั่นอย่างสูง ได้ออกมาปฏิเสธราคาดังกล่าวในทันที โดยเขามองว่าข้อเสนอนี้เป็นเพียง "ข้อเสนอเริ่มต้น" เท่านั้น และเชื่อว่าราคาจะต้องปรับตัวสูงขึ้นอีก

การประเมินมูลค่าที่แท้จริง

เบอร์รีให้เหตุผลว่า PayPal เป็นหนึ่งในธุรกิจคุณภาพสูงที่มีราคาถูกที่สุดในพอร์ตการลงทุนของเขาในปัจจุบัน และหุ้นซื้อขายในระดับที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง (Intrinsic Value: IV) อย่างมากอยู่แล้ว ดังนั้น การเข้าซื้อกิจการที่ประสบความสำเร็จจำเป็นต้องรวมค่าพรีเมียมเพื่อการควบคุมกิจการ (control premium) จำนวนมากเข้าไปด้วย

Ad

เบอร์รีได้เปิดเผยตัวเลขการประเมินมูลค่าของเขาเพื่อสนับสนุนมุมมองดังกล่าว:

• การประเมินมูลค่า IV10: กำหนดมูลค่าพื้นฐานของ PayPal ไว้ที่ระหว่าง 75 ถึง 80 ดอลลาร์ต่อหุ้น
• การประเมินมูลค่า IV8: ประเมินมูลค่าพื้นฐานให้สูงขึ้นไปอีกที่ระหว่าง 110 ถึง 115 ดอลลาร์ต่อหุ้น

ราคาเป้าหมายที่ 100 ดอลลาร์

จากการคำนวณของเบอร์รี ราคาเสนอซื้อที่เหมาะสมและมีโอกาสประสบความสำเร็จควรจะอยู่ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งเป็นตัวเลขที่ได้จากการรวมการประเมินมูลค่า IV10 ของเขาเข้ากับค่าพรีเมียมเพื่อการควบคุมกิจการตามมาตรฐาน

"ราคา 60.50 ดอลลาร์นั้นต่ำเกินไป ผมจะไม่ขาย และผมเชื่อว่านี่เป็นเพียงข้อเสนอเริ่มต้นเท่านั้น" เบอร์รีกล่าว มุมมองของเขาชี้ให้นักลงทุนเห็นว่า Stripe และ Advent อาจต้องเพิ่มข้อเสนอมูลค่าสูงขึ้นอีกมาก หากต้องการเข้าซื้อกิจการผู้บุกเบิกด้านการชำระเงินดิจิทัลรายนี้ออกจากตลาดหลักทรัพย์