เปิด 5 หุ้นใหญ่สหรัฐฯ ราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงตามสูตร 'เบนจามิน เกรแฮม' สูงสุด 216%

ข้อมูลจาก Investing.com เผยว่า มีหุ้นขนาดใหญ่ (large-cap) ในตลาดสหรัฐฯ จำนวน 5 บริษัท ที่ปัจจุบันมีราคาซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง (intrinsic value) ตามสูตรคำนวณของเบนจามิน เกรแฮม อย่างมีนัยสำคัญ โดยมีส่วนต่างของมูลค่า (upside) ตั้งแต่ +99% ถึง +216% ซึ่งหมายความว่าตลาดกำลังประเมินราคาหุ้นเหล่านี้ไว้ต่ำกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าที่ควรจะเป็น

หุ้นทั้ง 5 บริษัทนี้ผ่านเกณฑ์การคัดกรองเบื้องต้นของเกรแฮม ที่กำหนดให้มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ไม่เกิน 15 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ไม่เกิน 1.5 เท่า ซึ่งเป็นหลักการสำคัญในการสร้าง "ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย" (Margin of Safety) สำหรับนักลงทุนเน้นคุณค่า

หุ้น 5 ตัวที่เข้าเกณฑ์

จากการคัดกรองพบว่าหุ้นทั้ง 5 บริษัทมีราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงตามการคำนวณอย่างมาก:

• Charter Communications (CHTR): มีส่วนต่างจากมูลค่าที่แท้จริงสูงสุดที่ +215.9% โดยมี P/E เพียง 3.5 เท่า และ P/B ที่ 1.1 เท่า
• Lincoln National (LNC): มีส่วนต่าง +188.3% P/E 3.9 เท่า P/B 0.9 เท่า และเป็นบริษัทเดียวในกลุ่มนี้ที่จ่ายเงินปันผลในระดับน่าสนใจที่ 3.9%
• White Mountains Insurance (WTM): มีส่วนต่าง +121.9% P/E 5.0 เท่า และ P/B อยู่ที่ 1.0 เท่าพอดี
• RenaissanceRe (RNR): มีส่วนต่าง +113.3% P/E 5.2 เท่า และ P/B 1.2 เท่า
• CNX Resources (CNX): มีส่วนต่าง +98.9% P/E 5.6 เท่า และ P/B 1.1 เท่า

ทำไมตลาดจึงประเมินค่าหุ้นเหล่านี้ต่ำ

Ad

การที่หุ้นเหล่านี้มีราคาซื้อขายที่ต่ำมากเมื่อเทียบกับมูลค่าตามทฤษฎี สะท้อนถึงความกังวลของตลาดต่อปัจจัยพื้นฐานและแนวโน้มอุตสาหกรรมของแต่ละบริษัท โดย Charter Communications ซึ่งเป็นผู้ให้บริการเคเบิลและอินเทอร์เน็ต กำลังเผชิญกับความท้าทายจากกระแสการยกเลิกบริการเคเบิลทีวี (cord-cutting) ซึ่งกดดันราคาหุ้นแม้ว่ากระแสเงินสดยังคงแข็งแกร่ง

ในขณะที่ Lincoln National, RenaissanceRe และ White Mountains Insurance ล้วนอยู่ในกลุ่มธุรกิจประกันภัย ซึ่งกำไรมักมีความผันผวนสูงจากเหตุการณ์ภัยพิบัติหรือการตั้งสำรองค่าสินไหมทดแทน ทำให้ตลาดมักจะประเมินมูลค่าด้วยส่วนลด ส่วน CNX Resources เป็นบริษัทสำรวจและผลิตก๊าซธรรมชาติ ซึ่งราคาหุ้นมักถูกกดดันจากความผันผวนของราคาพลังงานในตลาดโลก

ข้อควรพิจารณาตามหลักการของเกรแฮม

แม้ว่าสูตรของเกรแฮม (V = EPS × (8.5 + 2g) × 4.4/Y) จะให้ความสำคัญกับเสถียรภาพและการเติบโตของกำไร แต่ก็อาจประเมินมูลค่าสูงเกินจริงสำหรับธุรกิจที่เป็นวัฏจักร (cyclical) หรือธุรกิจที่เผชิญความท้าทายเชิงโครงสร้าง ซึ่งกำไรในปัจจุบันอาจไม่ได้สะท้อนถึงระดับกำไรปกติในระยะยาว

ดังนั้น "ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย" ที่กว้างมากในหุ้นกลุ่มนี้จึงเกิดขึ้นจากความไม่เชื่อมั่นของตลาดต่อคุณภาพและความยั่งยืนของกำไรในปัจจุบัน ซึ่งถือเป็นความท้าทายที่นักลงทุนเน้นคุณค่าทุกคนต้องพิจารณาและตัดสินใจด้วยตนเอง