อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอ่อนตัวลง แต่ราคาน้ำมันที่พุ่งเกิน $100 ยังคงกดดันเศรษฐกิจยูโรโซน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในยูโรโซนปรับตัวลดลงเล็กน้อยในวันศุกร์ แต่ยังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ท่ามกลางความกังวลว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบเหนือระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล อาจบีบให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดเป็นเวลานานขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อต้นทุนการกู้ยืมของประเทศที่มีหนี้สินสูงในภูมิภาค

สถานการณ์ตลาดพันธบัตร

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (Bund) ซึ่งเป็นมาตรวัดต้นทุนการกู้ยืมที่ปลอดภัยที่สุดในยุโรป ยังคงอยู่ในระดับสูง สะท้อนความกังวลของนักลงทุน

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ของเยอรมนี ซึ่งอ่อนไหวต่อการคาดการณ์นโยบายของ ECB ในระยะสั้น ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 2.85% แต่ยังคงใกล้เคียงระดับสูงสุดนับตั้งแต่กลางปี 2024
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงอายุ 10 ปี ของเยอรมนี ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3.19% ซึ่งเป็นระดับที่ใกล้เคียงกับจุดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011
• ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ของอิตาลี อยู่ที่ 4.02% ทำให้ส่วนต่าง (spread) เมื่อเทียบกับพันธบัตรเยอรมนีอยู่ที่ประมาณ 81 basis points ซึ่งสะท้อนถึงค่าความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องการจากการถือครองพันธบัตรของประเทศในกลุ่มยุโรปตอนใต้

ราคาน้ำมันพุ่งสูงเป็นปัจจัยกดดัน

แรงกดดันต่อตลาดพันธบัตรเกิดขึ้นหลังจากราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นกว่า 7% จากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและการประกาศมาตรการภาษีการค้าใหม่ของสหรัฐฯ ต่อสินค้าจากยุโรป การทะยานขึ้นของราคาพลังงานครั้งนี้เกิดขึ้นเพียงหนึ่งวันหลังจากที่ ECB มีมติคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.25% พร้อมกับเตือนว่าผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นต่อเงินเฟ้อยังไม่ปรากฏออกมาอย่างเต็มที่

Ad

การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานานส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจมหภาคของยูโรโซน ซึ่งกำลังเผชิญกับภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้นทั้งในตลาดหนี้ภาครัฐและภาคเอกชน

ผลกระทบต่อเศรษฐกิจยูโรโซน

ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องทำหน้าที่เป็นตัวฉุดรั้งการขยายตัวทางเศรษฐกิจโดยอัตโนมัติ และสร้างความท้าทายหลายประการ

• แรงกดดันด้านการคลัง: รัฐบาลในยูโรโซน โดยเฉพาะประเทศที่มีหนี้สูงอย่างอิตาลีและฝรั่งเศส ต้องเผชิญกับภาระดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างมากเมื่อมีการออกพันธบัตรใหม่หรือต่ออายุหนี้เดิม
• ต้นทุนภาคธุรกิจเพิ่มขึ้น: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเป็นอัตราอ้างอิงสำหรับสินเชื่อเชิงพาณิชย์ ข้อมูลล่าสุดจาก ECB ระบุว่าสถาบันการเงินได้เริ่มคุมเข้มมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อสำหรับภาคธุรกิจและสินเชื่อที่อยู่อาศัยแล้ว
• การบีบคั้นสองทาง: ภาคธุรกิจกำลังเผชิญแรงกดดันสองด้าน ทั้งจากต้นทุนพลังงานและต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อกำไร และอาจทำให้การลงทุนชะลอตัวลง สถานการณ์ดังกล่าวทำให้เศรษฐกิจยูโรโซนมีความเสี่ยงที่จะเข้าสู่ภาวะการเติบโตต่ำแต่เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง