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ドイツ国債利回り、高水準で推移 原油100ドル超えでユーロ圏の成長懸念
原油価格が1バレル100ドルを突破したことを受け、インフレと金融引き締めが長期化するとの懸念から、ユーロ圏の国債利回りは24日、複数年ぶりの高値圏で推移した。高水準の借り入れコストは、債務を多く抱える域内経済の成長を脅かす要因となっている。
原油高が押し上げる債券利回り
この日、ユーロ圏の安全資産とされるドイツ国債の利回りは高止まりした。指標となる独10年債利回りは3.19%近辺と、2011年以来の高水準を維持。欧州中央銀行（ECB）の政策金利見通しに敏感な独2年債利回りは、一時的な低下を見せたものの2.85%と、2024年半ば以来の高値圏で取引されている。
背景には、中東の輸送ルートに対する軍事的脅威や米国の新たな対欧州関税の発表を受け、原油価格が7%以上急騰したことがある。このエネルギー価格の高騰は、ECBが預金ファシリティ金利を2.25%に据え置き、エネルギーショックによるインフレへの影響はまだ完全には現れていないと警告した直後に発生した。
ユーロ圏経済への二重の圧力
長期金利の高止まりは、ユーロ圏経済に深刻な影響を及ぼす。各国政府は新規の国債発行や借り換えに際して大幅に高い利払いを迫られ、特にイタリアやフランスといった高債務国の財政を圧迫する。
Adイタリアの10年債利回りは4.02%近辺で高止まりしており、ドイツ国債との利回り差（スプレッド）は、南欧諸国の債務に対するリスクプレミアムとして意識される81ベーシスポイント近辺で推移している。
同時に、国債利回りは企業や個人向けの貸出金利の基準となる。ECBの最近のデータによると、ユーロ圏の金融機関はリスク認識の高まりから、企業向け融資や住宅ローンの信用基準をすでに引き締めている。企業にとっては、エネルギーコストの上昇と借入コストの増加という二重の圧力が利益を圧迫し、設備投資を停滞させる恐れがある。
スタグフレーションのリスク
複数年ぶりの高水準にある借入コストは、ユーロ圏の経済拡大に対する自動的な足かせとして機能する。エネルギー価格の高騰に起因する根強いインフレと景気減速が同時に進行するスタグフレーションに陥る脆弱性が高まっていると市場関係者は指摘している。