ECB จ่อขึ้นดอกเบี้ย 0.25% คืนนี้ ตลาดจับตาทิศทางนโยบายและอนาคตของประธานลาการ์ด

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เตรียมประกาศผลการตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยในคืนวันพฤหัสบดีนี้ตามเวลาประเทศไทย โดยตลาดการเงินคาดการณ์เป็นเอกฉันท์ว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (Deposit Facility Rate) เพิ่มขึ้นจาก 2.25% เป็น 2.50% การตัดสินใจดังกล่าวมีขึ้นท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับเศรษฐกิจในยูโรโซนที่แข็งแกร่งเกินคาด

ตลาดเปลี่ยนจุดสนใจไปที่ทิศทางในอนาคต

แม้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้จะถูกคาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวางแล้ว แต่จุดสนใจของตลาดได้เปลี่ยนไปอยู่ที่ทิศทางการดำเนินนโยบายการเงินในระยะต่อไป โดยขณะนี้เริ่มปรากฏสัญญาณความเห็นที่แตกต่างกันในหมู่คณะกรรมการบริหารของ ECB เกี่ยวกับความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลังจากเดือนกันยายนนี้

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่า ECB จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกอย่างน้อย 2 ครั้ง แต่ในหมู่เจ้าหน้าที่ ECB เองยังมีความเห็นที่แตกต่างกัน บางส่วนมองว่าอาจจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยต่อเพื่อสกัดเงินเฟ้อ ในขณะที่อีกฝ่ายหนึ่งเรียกร้องให้ใช้ความระมัดระวัง เนื่องจากยังไม่เห็นสัญญาณผลกระทบของเงินเฟ้อในระลอกที่สอง (second-round effects) และยังมีความเสี่ยงจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางและการค้ากับสหรัฐฯ

นายจารี สเติร์น หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ยุโรปของ Goldman Sachs กล่าวว่า "เป็นที่ชัดเจนว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ แต่แนวโน้มในอนาคตยังมีความไม่แน่นอนสูงมาก ประกอบกับสัญญาณความเห็นที่ไม่ตรงกันในคณะกรรมการฯ ซึ่งหมายความว่าทิศทางอัตราดอกเบี้ยยังไม่ชัดเจน"

การถกเถียงเรื่อง "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" และความเห็นที่แตกต่าง

Ad

การปรับขึ้นดอกเบี้ยสู่ระดับ 2.5% ถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นเพดานบนของ "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" (neutral rate) ซึ่งเป็นระดับที่นโยบายการเงินจะไม่กระตุ้นหรือชะลอเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ ECB หลายคนมีความเห็นที่แตกต่างกันในประเด็นนี้

• นายเกดิมินัส ซิมคุส ผู้ว่าการธนาคารกลางลิทัวเนีย ให้ความเห็นว่าการขึ้นดอกเบี้ยไปที่ 2.5% อาจยังไม่เพียงพอที่จะทำให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายที่ 2% ได้
• ในทางตรงกันข้าม นายปิเอโร ชิโปโญเน สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB เตือนว่าธนาคารกลางไม่ควรดำเนินนโยบายที่เข้มงวดมากเกินไปจนสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจ

ประมาณการเศรษฐกิจใหม่และอนาคตของประธานลาการ์ด

การประชุมครั้งนี้จะมีการเปิดเผยประมาณการเศรษฐกิจชุดใหม่ ซึ่งจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการตัดสินใจในอนาคต นักวิเคราะห์คาดว่า ECB จะปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อสำหรับปีหน้าขึ้นจากเดิมที่ 2.3% ในการคาดการณ์เมื่อเดือนมิถุนายน ขณะที่ตัวเลขคาดการณ์สำหรับปี 2028 จะเป็นเครื่องชี้วัดสำคัญสำหรับทิศทางการขึ้นดอกเบี้ยในระยะยาว

นอกจากนี้ ยังมีการคาดการณ์เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับอนาคตของนางคริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB ว่าเธออาจลงจากตำแหน่งก่อนครบวาระในเดือนตุลาคม 2027 โดยมีรายงานว่า World Economic Forum ได้ทาบทามเธอให้เข้ารับตำแหน่งใหม่ และตัวเธอเองก็ไม่ได้ปฏิเสธความเป็นไปได้ที่จะกลับเข้าสู่เวทีการเมืองของฝรั่งเศส ซึ่งปัจจัยเหล่านี้ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับการดำเนินนโยบายของ ECB ในระยะต่อไป