Premium ADR SK Hynix di AS Beri Amaran Gelembung Spekulatif AI

Resit Amanah Amerika (ADR) SK Hynix yang baru disenaraikan di New York didagangkan pada premium yang sangat tinggi berbanding saham syarikat itu di Korea Selatan. Menurut laporan Wall Street Journal, jurang harga ini menawarkan satu lagi isyarat tentang permintaan spekulatif yang meluas terhadap saham cip memori dan kecerdasan buatan (AI).

Jurang Penilaian yang Ketara

SK Hynix Inc. melancarkan ADR yang tersenarai di New York pada awal bulan ini, dengan setiap resit disokong oleh satu persepuluh saham yang disenaraikan di Seoul. Sejak dagangan bermula, premium ADR tersebut telah berada dalam julat 16% hingga 51% selepas pelarasan mata wang.

Pada hari Jumaat, sekuriti di AS itu berakhir pada premium kira-kira 29%. Ini bermakna para pelabur di pasaran AS membayar harga yang jauh lebih tinggi untuk mendapatkan pendedahan kepada syarikat yang sama berbanding pelabur di pasaran Korea Selatan.

Halangan Arbitraj dan Permintaan AI

Dalam keadaan biasa, jurang harga sedemikian akan dirapatkan dengan cepat oleh pedagang arbitraj. Walau bagaimanapun, proses ini menjadi sukar dalam kes SK Hynix kerana sekatan kawal selia menyukarkan penukaran saham Korea kepada ADR tanpa kelulusan syarikat, sekali gus mengekalkan jurang penilaian.

Ad

Walaupun sebahagian kecil premium boleh dijustifikasikan oleh kos dagangan AS yang lebih rendah dan ketiadaan cukai transaksi Korea Selatan, jurang semasa adalah luar biasa besar. Sebagai perbandingan, premium ADR Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) telah meningkat daripada purata 3.2% sebelum ledakan AI kepada sekitar 15% sejak 2022, namun premium SK Hynix adalah jauh lebih tinggi.

Implikasi kepada Pelabur

Jurang penilaian yang besar ini mendedahkan pemegang ADR kepada risiko yang lebih tinggi. Premium tersebut boleh menyusut jika harga saham di Korea meningkat, permintaan terhadap ADR di AS berkurangan, atau jika SK Hynix mengeluarkan lebih banyak sekuriti AS.

Sekiranya pelarasan berlaku melalui kejatuhan harga ADR yang tersenarai di New York, pemegang ADR akan menghadapi risiko penurunan yang lebih besar. Keadaan ini menggariskan potensi penilaian yang terlalu tinggi (overvaluation) yang didorong oleh keterujaan terhadap sektor AI.