Chênh lệch giá ADR của SK Hynix tại Mỹ báo hiệu rủi ro bong bóng AI

Chứng chỉ lưu ký tại Mỹ (ADR) mới niêm yết của SK Hynix đang giao dịch với mức chênh lệch giá cao đáng kể so với cổ phiếu của công ty tại Hàn Quốc. Theo Wall Street Journal, đây là một dấu hiệu nữa cho thấy nhu cầu đầu cơ đang nóng lên xung quanh các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) và chip nhớ.

Mức chênh lệch giá bất thường

SK Hynix Inc. (KS:000660) đã ra mắt ADR trên sàn giao dịch New York vào đầu tháng này, với mỗi chứng chỉ đại diện cho một phần mười cổ phiếu niêm yết tại Seoul. Kể từ khi bắt đầu giao dịch, mức chênh lệch giá của ADR, sau khi điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái, đã dao động từ 16% đến 51%.

Tính đến cuối ngày thứ Sáu, chứng khoán tại Mỹ được giao dịch với mức chênh lệch cao hơn khoảng 29%. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư tại Mỹ đang trả một cái giá cao hơn đáng kể để sở hữu cùng một tài sản cơ sở của công ty.

Rào cản kinh doanh chênh lệch giá

Thông thường, những khoảng cách về giá như vậy sẽ nhanh chóng được thu hẹp bởi hoạt động kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage). Các nhà giao dịch có thể mua cổ phiếu ở thị trường rẻ hơn, chuyển đổi chúng thành chứng khoán đắt hơn và bán ra cho đến khi giá cả hai bên tiến lại gần nhau.

Ad

Tuy nhiên, quy trình này gặp khó khăn trong trường hợp của SK Hynix. Mặc dù ADR có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu Hàn Quốc, các hạn chế về quy định khiến việc thực hiện giao dịch ngược lại trở nên phức tạp nếu không có sự chấp thuận của công ty. Sự thiếu vắng một cơ chế chuyển đổi hai chiều, rủi ro thấp cho phép chênh lệch định giá này tiếp tục tồn tại.

Bối cảnh thị trường và rủi ro cho nhà đầu tư

Một mức chênh lệch nhỏ vài điểm phần trăm có thể được lý giải bởi chi phí giao dịch và lưu ký tại Mỹ thấp hơn, không có thuế giao dịch của Hàn Quốc và việc ADR được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, mức chênh lệch hiện tại của SK Hynix lớn hơn nhiều.

Để so sánh, ADR của Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) có mức chênh lệch trung bình chỉ 3,2% từ năm 2010 đến 2020. Nhưng kể từ khi ChatGPT ra mắt vào năm 2022, con số này đã tăng lên trung bình khoảng 15% do nhu cầu của nhà đầu tư Mỹ đối với các cổ phiếu bán dẫn liên quan đến AI. Mức chênh lệch gần 30% của SK Hynix cho thấy sự hưng phấn còn lớn hơn.

Khoảng cách này có thể thu hẹp nếu giá cổ phiếu tại Hàn Quốc tăng lên, nhu cầu đối với ADR tại Mỹ suy yếu, hoặc SK Hynix phát hành thêm chứng chỉ lưu ký. Các nhà đầu tư đang nắm giữ ADR phải đối mặt với rủi ro thua lỗ lớn hơn nếu sự điều chỉnh đến từ việc giá ADR niêm yết tại New York sụt giảm.