Krisis Bekalan Global Pacu 'Spread Rekahan', Saham Penapisan AS Melonjak ke Paras Rekod

Saham syarikat penapisan minyak AS sedang mengalami rali bersejarah, didorong oleh lonjakan margin keuntungan ke paras rekod ekoran krisis bekalan produk petroleum global yang dicetuskan oleh ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Syarikat-syarikat ini meraih keuntungan luar biasa daripada perbezaan harga yang semakin melebar antara minyak mentah dan produk siap seperti petrol dan diesel.

Krisis Bekalan Cetus Lonjakan Margin

Pasaran tenaga global kini berdepan dengan apa yang disifatkan sebagai "krisis dwi-laluan sempit", dengan gangguan perkapalan serentak di Selat Hormuz akibat ketegangan AS-Iran dan di Selat Bab el-Mandeb akibat sekatan oleh kumpulan Houthi. Gangguan ini telah menyekat aliran produk petroleum bertapis, menyebabkan kekurangan bekalan global.

Kesan langsung daripada krisis ini ialah lonjakan dalam spread rekahan (crack spread), iaitu metrik utama yang mengukur keuntungan syarikat penapisan. Menurut Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA), ia merupakan perbezaan antara harga borong produk petroleum dan kos minyak mentah.

• Indeks penanda aras WTI 3-2-1 spread rekahan telah mencecah hampir AS$59 setong, meningkat hampir tiga kali ganda sejak Januari.
• Sebagai perbandingan, purata spread ini antara 2010 dan 2021 hanyalah sekitar AS$19 setong.
• Kekurangan bekalan ini diburukkan lagi oleh penurunan output penapisan Rusia akibat konflik yang berterusan dengan Ukraine.

Penapis AS Pemenang Terbesar

Syarikat penapisan AS muncul sebagai penerima manfaat utama daripada situasi ini. Dengan akses kepada bekalan minyak mentah Amerika Utara yang stabil dan kemudahan penapisan yang canggih, mereka berupaya menukar minyak mentah kepada produk siap yang amat diperlukan oleh pasaran global, dan menjualnya pada harga premium.

Ad

Prestasi pasaran saham mereka mencerminkan keuntungan ini. Setakat tahun ini, saham syarikat gergasi seperti Marathon Petroleum (MPC), Valero Energy (VLO), dan HF Sinclair telah melonjak lebih 80%, jauh mengatasi kenaikan 11% indeks S&P 500. Menurut data daripada WorthCharting, Indeks Kecil Penapisan & Pemasaran Minyak & Gas S&P 500 telah meningkat sebanyak 104%.

Pada suku kedua, Marathon Petroleum, Phillips 66, dan Valero Energy melaporkan keuntungan gabungan sekitar AS$12.6 bilion dan memulangkan AS$6.3 bilion kepada para pemegang saham.

Risiko Pembetulan dan Premium Geopolitik

Penganalisis memberi amaran bahawa rali ini sangat bergantung pada premium risiko geopolitik, yang boleh berubah dengan pantas. Sebarang tanda-tanda reda ketegangan atau perjanjian gencatan senjata di rantau Teluk boleh menyebabkan spread rekahan jatuh mendadak, sekali gus memberi tekanan ke bawah kepada saham-saham ini.

Data teknikal juga menunjukkan potensi risiko pembetulan. Indeks penapisan kini didagangkan 41% di atas purata bergerak 150 harinya. Menurut WorthCharting, dalam lima kali situasi serupa berlaku pada masa lalu, indeks tersebut mencatatkan pulangan negatif dalam tempoh enam bulan berikutnya, dengan purata pulangan -10.1%.

Pasaran niaga hadapan juga menunjukkan jangkaan penurunan, dengan kontrak spread rekahan untuk bulan-bulan akan datang didagangkan pada paras yang jauh lebih rendah berbanding harga semasa. Ini menandakan bahawa pasaran menjangkakan margin keuntungan yang luar biasa tinggi ini tidak akan berkekalan dalam jangka panjang.