Dilema Oracle: Tunggakan $638B Berdepan Penarafan Kredit Hampir 'Sampah'

Oracle (ORCL) kini menjadi medan pertempuran antara sentimen positif dan negatif dalam kalangan penganalisis, di mana potensi pertumbuhan masa depan yang besar bertembung dengan risiko kewangan yang ketara. Walaupun syarikat mempunyai tunggakan kontrak yang mencecah $638 bilion, ia juga bergelut dengan aliran tunai bebas negatif dan penurunan taraf kredit oleh S&P Global ke tahap hanya satu paras di atas 'sampah' (junk).

Sentimen Positif Didorong Tunggakan Rekod

Penyokong prospek Oracle menumpukan perhatian kepada Tunggakan Obligasi Prestasi Baki (RPO) syarikat yang bernilai $638 bilion. Angka ini mewakili hasil masa depan yang telah dikontrakkan, memberikan gambaran jelas tentang permintaan untuk perkhidmatan awan dan perisiannya.

Faktor-faktor utama yang menyokong pandangan positif termasuk:

• Pertumbuhan Awan: Penganalisis di Piper Sandler mengunjurkan penambahan kapasiti Oracle Cloud Infrastructure (OCI) yang besar menjelang tahun fiskal 2027, berpotensi menjana hasil tambahan $2.2 bilion yang belum diambil kira dalam anggaran konsensus.
• Unjuran Pendapatan: Mizuho meramalkan kadar pertumbuhan tahunan terkompaun (CAGR) pendapatan operasi sebanyak 34% sehingga tahun fiskal 2030, satu pecutan drastik berbanding CAGR 3% pada dekad sebelumnya.
• Kecerdasan Buatan (AI): Pelancaran platform AI untuk aplikasi perusahaan dan potensi mendapatkan kontrak awan kerajaan di Jepun dilihat sebagai pemangkin pertumbuhan penting.

Kebimbangan Hutang dan Aliran Tunai Bayangi Prospek

Ad

Di pihak yang bertentangan, kebimbangan utama tertumpu pada kesihatan kewangan Oracle. Baru-baru ini, S&P Global menurunkan penarafan kredit syarikat kepada BBB-, hanya satu paras di atas taraf pelaburan spekulatif atau 'sampah'. Penurunan ini disebabkan oleh peningkatan hutang dan perbelanjaan modal (CapEx) yang besar.

Pada tahun fiskal 2026, Oracle merekodkan aliran tunai bebas negatif sebanyak -$23.7 bilion selepas mengambil kira perbelanjaan modal berjumlah $55.7 bilion. Syarikat merancang untuk membelanjakan $70 bilion lagi untuk CapEx pada tahun fiskal 2027, yang akan dibiayai melalui terbitan hutang dan ekuiti baharu. Strategi berleveraj tinggi ini menimbulkan risiko sekiranya rancangan pengembangan awannya tidak berjalan lancar.

Pertaruhan Jangka Panjang untuk Pelabur

Naratif semasa mengenai Oracle adalah satu pertaruhan jangka panjang yang sedang diuji hari ini. Persoalan utama ialah sama ada Oracle mampu menukar tunggakan kontraknya yang besar kepada aliran tunai bebas yang positif sebelum beban hutangnya menjadi masalah struktur.

Penganalisis yang optimis percaya kepada kitaran pertumbuhan daripada kapasiti kepada hasil, manakala pengkritik melihatnya sebagai satu perjudian infrastruktur yang berisiko tinggi dalam pasaran yang didominasi oleh pesaing dengan kunci kira-kira yang lebih kukuh seperti AWS, Azure dan Google Cloud. Bagi pelabur, ini mewakili satu senario risiko-ganjaran yang tinggi, di mana kejayaan pelaksanaan adalah kunci kepada hala tuju saham syarikat.