Prospek Oracle: Tumpukan Kontrak $638 Miliar Dibayangi Peringkat Kredit 'Near-Junk'

Oracle (ORCL) berada di persimpangan jalan yang tajam, memicu perdebatan sengit antara investor optimis dan pesimis. Meskipun harga sahamnya anjlok -45% dari level tertinggi 52 minggu, perusahaan teknologi ini memegang sisa kewajiban kinerja (RPO) sebesar $638 miliar, menciptakan narasi yang kontradiktif bagi pasar.

Sisi Optimis: Tumpukan Kontrak dan Potensi AI

Argumen utama bagi investor yang optimis adalah tumpukan kontrak Oracle yang sangat besar, yang merepresentasikan pendapatan masa depan yang telah terjamin. Angka RPO sebesar $638 miliar ini merupakan salah satu jalur pendapatan terbesar di sektor teknologi perusahaan dan terus bertambah.

Prospek pertumbuhan didukung oleh ekspansi Oracle Cloud Infrastructure (OCI). Analis di Mizuho memproyeksikan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) pendapatan operasional sebesar 34% hingga tahun fiskal 2030. Selain itu, potensi kontrak besar seperti komputasi awan untuk pemerintah Jepang dan penetapannya sebagai pihak ketiga yang krusial bagi sistem keuangan Inggris menunjukkan keunggulan kompetitif yang kuat.

Sisi Pesimis: Utang Menumpuk dan Arus Kas Negatif

Di sisi lain, kondisi keuangan Oracle menimbulkan kekhawatiran serius. Perusahaan mencatatkan arus kas bebas negatif sebesar -$23,7 miliar pada tahun fiskal 2026, sebagian besar disebabkan oleh belanja modal (CapEx) yang mencapai $55,7 miliar. Manajemen berencana meningkatkan CapEx menjadi $70 miliar pada tahun fiskal 2027, yang akan didanai oleh utang dan penerbitan saham baru.

Ad

Kekhawatiran ini diperparah oleh penurunan peringkat kredit oleh S&P Global menjadi BBB-, hanya satu tingkat di atas status "sampah" (*junk*). Peringkat yang lebih rendah ini meningkatkan biaya pinjaman untuk mendanai ekspansi infrastruktur yang masif. Selain itu, dengan rasio lancar 0,62, kewajiban jangka pendek Oracle melebihi aset likuidnya, sebuah risiko di tengah arus kas yang negatif.

Pertaruhan Jangka Panjang bagi Investor

Debat mengenai Oracle pada dasarnya adalah tentang waktu. Investor dihadapkan pada pertanyaan apakah perusahaan dapat mengubah tumpukan kontraknya yang besar menjadi arus kas bebas yang positif sebelum beban utangnya menjadi masalah struktural. Ini adalah pertaruhan pada eksekusi strategi jangka panjang di tengah persaingan ketat dari raksasa komputasi awan seperti AWS, Azure, dan Google Cloud.

Bagi investor bullish, ini adalah peluang yang didukung oleh permintaan yang nyata. Bagi investor bearish, ini adalah pertaruhan leverage tinggi dalam infrastruktur. Harga saham saat ini mencerminkan risiko eksekusi yang signifikan, menempatkan investor pada posisi dengan potensi imbal hasil yang asimetris jika Oracle berhasil dalam transisinya.