Margin Penapisan Diesel Cecah Rekod AS$100, Hasil Bon AS Menghadapi Ujian Tekanan 5%

Margin keuntungan daripada penapisan minyak mentah kepada diesel di Amerika Syarikat telah melonjak ke paras tertinggi dalam sejarah, melepasi AS$100 setong buat kali pertama. Perkembangan ini menandakan krisis bekalan produk petroleum global yang semakin meruncing, memberikan tekanan inflasi dan memberi kesan langsung kepada pasaran bon.

Ribut Sempurna dalam Pasaran Diesel

Penanda aras utama yang dikenali sebagai spread retakan diesel (diesel crack spread) — yang mengukur perbezaan antara kos minyak mentah dan harga jualan diesel — ditutup di atas paras AS$100 pada hari Isnin dan berlegar berhampiran paras rekod tersebut pada hari Selasa. Paras ini jauh mengatasi rekod sebelumnya sekitar AS$89 yang dicatatkan pada tahun 2022.

Lonjakan margin ini didorong oleh beberapa faktor yang berlaku serentak:

• Krisis Geopolitik: Gangguan perkapalan di dua laluan air penting, iaitu Selat Hormuz akibat ketegangan AS-Iran dan Selat Bab el-Mandeb berikutan serangan Houthi, telah menyekat aliran minyak mentah dan produk siap.
• Gangguan Bekalan: Serangan ke atas kilang penapisan Rusia oleh Ukraine telah menyebabkan Rusia mengenakan larangan eksport sementara. Pada masa yang sama, serangan di Libya dan Arab Saudi turut mengurangkan lagi bekalan global.
• Inventori Rendah: Walaupun eksport diesel AS berada pada paras rekod, inventori domestik telah jatuh ke paras terendah sejak 1996 untuk tempoh akhir Ogos.
• Risiko Operasi: Margin keuntungan yang sangat tinggi mendorong kilang-kilang penapisan untuk menangguhkan kerja penyelenggaraan berjadual, meningkatkan risiko penutupan tidak dirancang akibat operasi pada kapasiti tinggi.

Kesan kepada Bon dan Aset Berisiko

Ad

Harga diesel yang tinggi mempunyai kesan langsung dan pantas terhadap ekonomi, kerana ia merupakan input utama untuk pengangkutan jalan raya, pertanian, perlombongan dan pembinaan. Kenaikan kos ini cenderung untuk meresap ke dalam harga pengguna dan meningkatkan jangkaan inflasi, memberi tekanan menaik kepada hasil bon kerajaan jangka panjang.

Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun, yang sering dirujuk sebagai “sauh penentuan harga aset global”, kini menghampiri paras kritikal 5%. Secara teori, hasil bon yang lebih tinggi meningkatkan kos pinjaman dan menjadikan aset berisiko seperti saham (terutamanya saham teknologi dengan penilaian tinggi) kurang menarik, berpotensi mencetuskan tekanan jualan.

Tekanan Berganda: Inflasi dan Lambakan Terbitan Bon

Pasaran bon jangka panjang AS kini berdepan tekanan daripada dua arah. Selain tekanan inflasi yang didorong oleh harga tenaga, terdapat juga lambakan bekalan bon baharu yang besar di pasaran.

Kerajaan AS terus mengeluarkan hutang untuk membiayai defisit bajetnya yang besar. Pada masa yang sama, gergasi teknologi yang terlibat dalam kecerdasan buatan (AI) seperti Alphabet (syarikat induk Google) dan Amazon telah membanjiri pasaran dengan terbitan bon korporat untuk membiayai perbelanjaan modal mereka. Menurut Goldman Sachs, terbitan bon oleh syarikat *AI Hyperscalers* ini telah mencecah hampir AS$194 bilion setakat tahun ini. Persaingan untuk mendapatkan modal pelabur antara bon kerajaan dan korporat ini menyumbang kepada kenaikan hasil bon.