Citi Memberi Amaran Volatiliti Bon Telah Memasuki 'Fasa Berbahaya' untuk Saham

Lonjakan turun naik pasaran bon baru-baru ini telah memasuki "fasa yang lebih berbahaya" untuk aset berisiko, memandangkan pemacu beralih daripada jangkaan dasar Rizab Persekutuan ke arah penjualan pada hujung panjang lengkung Perbendaharaan, menurut penganalisis di Citi.

Dalam nota yang diterbitkan pada hari Jumaat, bank itu menekankan bahawa lonjakan turun naik terkini lebih membimbangkan kerana ia tidak didorong oleh penetapan semula harga laluan kadar yang dijangkakan oleh Fed.

Peralihan dalam Pemacu Turun Naik

Analisis Citi memberi tumpuan kepada indeks MOVE, tolok utama turun naik pasaran Perbendaharaan A.S. Bank itu menyatakan bahawa banyak aset risiko kurang didorong oleh tahap kadar faedah mutlak dan lebih banyak didorong oleh turun naik penjualan kadar, seperti yang diukur oleh indeks MOVE.

Minggu lalu, indeks tersebut melepasi dua sisihan piawai pada tinjauan balik satu tahun. Ini menyusuli tempoh tekanan ke atas bon kerajaan berjangka panjang, yang menyaksikan hasil Perbendaharaan 10 tahun melonjak melebihi 5% susulan data PMI yang kukuh dan lelongan hutang yang lemah.

Presedens Sejarah dan Kebimbangan Semasa

Ad

Walaupun indeks MOVE secara sejarahnya jatuh kembali di bawah ambang ini dalam beberapa hari, Citi memberi amaran bahawa keselesaan sejarah ini bergantung pada dasar monetari sebagai pemacu utama. Volatiliti biasanya reda sebaik sahaja pelabur memahami kitaran kenaikan Rizab Persekutuan, biasanya kira-kira dua bulan selepas kenaikan pertama.

Walau bagaimanapun, ahli strategi bank percaya langkah baru-baru ini adalah berbeza. Mereka menunjukkan potensi "mogok pembeli" di hujung lengkung yang panjang, yang telah menjadikan minggu lelongan Perbendaharaan "terutamanya lebih teruk daripada biasa." Ini menunjukkan bahawa volatiliti semasa berpunca daripada perubahan struktur dalam permintaan untuk hutang A.S. dan bukannya spekulasi dasar jangka pendek.

Kesan dan Tinjauan Pasaran

Dari segi sejarah, bacaan yang tinggi pada indeks MOVE telah bertepatan dengan kelemahan dalam S&P 500. Citi menyatakan bahawa walaupun indeks penanda aras kekal agak stabil, saham permodalan kecil telah dijual dengan lebih mendadak di tengah-tengah pergolakan pasaran bon.

Tekaan terbaik Citi untuk punca yang mendasarinya ialah kadar faedah neutral bergerak lebih tinggi seiring dengan prospek pertumbuhan ekonomi yang kukuh. Tanpa pemangkin jangka pendek yang jelas untuk menghentikan mogok pembeli, bank itu mencadangkan bahawa indeks MOVE boleh kekal tinggi, menimbulkan ancaman berterusan kepada aset berisiko.