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모건 스탠리, "엔비디아 성장 열쇠는 AI 수요 다변화"
모건 스탠리는 엔비디아의 지속적인 성장을 위한 핵심 요인으로 인공지능(AI) 수요 기반의 확대를 꼽았습니다. 이는 소수의 대형 클라우드 제공업체(하이퍼스케일러)에 대한 의존도를 줄이고, 보다 다양한 고객층으로 성장 동력을 다변화하는 것을 의미합니다.
AI 수요, 하이퍼스케일러 너머로 확장
모건 스탠리는 엔비디아 경영진과의 미팅 이후 발표한 보고서에서, 엔비디아의 고객 기반이 전통적인 하이퍼스케일러를 넘어 다각화되고 있다는 점을 강조했습니다. 이들은 엔비디아의 다음 성장 단계가 소수의 클라우드 기업이 아닌, 다양한 주체들에 의해 주도될 것으로 전망했습니다.
새로운 수요처는 다음과 같습니다.
- AI 연구소
- 일반 기업 고객
- 신생 클라우드 제공업체(neocloud)
- 각국 정부가 주도하는 '소버린 AI' 프로젝트
모건 스탠리는 엔비디아 경영진이 분기 매출 1,000억 달러에 근접하더라도 매출 성장을 지속적으로 가속화할 수 있다는 자신감을 내비쳤다고 전했습니다. 또한, 각국이 자체 AI 인프라에 투자하고 기업들이 독자적인 AI 역량을 구축함에 따라 소버린 AI 및 산업용 AI 도입이 점차 중요해질 것으로 분석했습니다.
Ad지배적 시장 지위와 투자 매력
경쟁사들의 맞춤형 칩(custom chips) 채택이 늘고 있음에도 불구하고, 모건 스탠리는 엔비디아가 AI 컴퓨팅 워크로드에서 여전히 지배적인 점유율을 유지하고 있다고 평가했습니다. 많은 경우 엔비디아의 시스템이 'AI 토큰당 최저 비용'을 제공하기 때문이라는 분석입니다.
또한, 모건 스탠리는 엔비디아가 급증하는 현금 창출 능력을 바탕으로 전통적인 성장주 펀드뿐만 아니라 가치 투자자들에게도 매력적인 투자처가 되고 있다고 덧붙였습니다. 이는 회사가 투자자 기반을 넓히기 위해 노력하고 있음을 시사합니다.
변동성 속 '최선호주' 의견 유지
최근 엔비디아 주가는 AI 인프라 지출에 대한 기대감과 함께 높은 밸류에이션, 수출 규제, 하이퍼스케일러의 자본 지출 지속성에 대한 우려 등이 교차하며 큰 변동성을 보여왔습니다. 그럼에도 불구하고 모건 스탠리는 엔비디아를 반도체 업종 '최선호주(Top Pick)'로 유지하며, '비중 확대(Overweight)' 등급과 목표주가 288달러를 재확인했습니다.