엔비디아, 로드맵·수요 관련 투자자 우려 해소...씨티, '최선호주' 유지

씨티(Citi)는 엔비디아 투자 관계(IR)팀과의 논의 결과, 인공지능(AI) 인프라 로드맵과 수요 확대에 대한 투자자들의 주요 질문에 대한 답변을 공유하며 엔비디아를 데이터센터 반도체 부문 최선호주로 재확인했다.

로드맵과 수요 동향

엔비디아는 씨티 측에 차세대 '루빈 울트라(Rubin Ultra)' 로드맵이 계획대로 진행되고 있으며, 컴퓨텍스에서 공개된 NVLink 도메인 아키텍처에도 변화가 없다고 밝혔다. 이는 차세대 제품 출시 일정에 대한 시장의 우려를 일부 해소하는 발언이다.

수요 측면에서는 초기 AI 인프라 시장을 주도했던 하이퍼스케일러 외의 고객층이 빠르게 성장하고 있다는 점이 강조되었다. 엔비디아에 따르면 지난 2년간 AI 연구소, 각국 정부 및 공공기관(sovereign customers), 기업 자체 데이터센터(on-premise) 구축 수요가 상당한 동력을 얻었으며, 향후 시장에서 차지하는 비중이 더욱 커질 것으로 예상된다.

기술 효율성 및 재무 전략

엔비디아는 최근 젠슨 황 CEO가 언급한 "1000억 달러 규모의 컴퓨팅이 1기가와트의 전력만으로 가능해질 것"이라는 발언에 대해, 이는 인프라 비용이 아닌 미래의 에너지 효율성 개선 목표를 반영한 것이라고 설명했다. 현재 시스템은 기가와트당 약 300억~400억 달러의 컴퓨팅 매출을 창출하며, 블랙웰(Blackwell)과 같은 신형 GPU는 호퍼(Hopper) 대비 전력 효율이 크게 향상되었다고 덧붙였다.

Ad

재무적으로는 다음과 같은 점들이 확인되었다.

• 총이익률: 중반 70%대의 가이던스를 유지했다.
• 주주 환원: 올해 현금 흐름의 50%를 주주에게 환원하겠다는 목표를 재확인했으며, 자사주 매입 규모는 시간이 지남에 따라 늘어날 수 있다고 시사했다.
• 자금 조달: 최근의 250억 달러 규모 채권 발행은 재무적 유연성을 확보하기 위한 목적이라고 밝혔다.

시장 전망

씨티는 엔비디아가 제한된 DRAM 메모리 공급망에 대한 강력한 접근성을 확보하고 있다는 점을 긍정적으로 평가하며, 엔비디아를 '메가캡 데이터센터 반도체 최선호 매수 종목'으로 유지했다. 또한 엔비디아는 AI 칩 스타트업 디매트릭스(d-Matrix)와의 공식적인 협력은 발표하지 않았으나, 제3자 기술을 자사 플랫폼에 통합하는 데 열려 있다는 입장을 보였다.