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네메첵, 2분기 수익성 악화에 주가 7.5% 급락
독일의 건설 소프트웨어 그룹 네메첵(Nemetschek, NEKG)의 주가가 2분기 실적 발표 이후 7.5% 급락하며 62.15유로까지 하락했다. 최근 완료된 HCSS 인수와 관련된 일회성 외환 재평가 손실이 영업이익에 부담으로 작용하며, 시장 기대치를 하회한 EBITDA 마진이 주가 하락의 주된 원인으로 지목된다.
예상 웃돈 매출, 발목 잡은 수익성
네메첵의 2분기 통화 조정 기준 매출 성장률은 14.5%를 기록해 시장 전망치를 소폭 상회했다. 그러나 이는 1분기의 17.0% 성장률에 비해서는 둔화된 수치다.
투자자들이 주목한 부분은 수익성이었다. 2분기 영업이익률은 30.1%로, 전년 동기의 30.5%에서 소폭 하락했다. HCSS 인수 관련 비용이라는 일회성 요인이 작용했지만, 시장은 이를 실망스러운 결과로 받아들였다. 특히 실적 발표 직전 4거래일 동안 주가가 약 20% 급등하며 기대감이 높아졌던 만큼, 작은 실망 요인에도 매도세가 강하게 나타났다.
엇갈린 증권가 전망 속 연간 목표는 유지
Ad이번 실적 발표를 두고 증권가의 평가는 엇갈렸다. JP모건은 네메첵의 유기적 매출 성장이 예상을 뛰어넘었고, 발표된 수치 이면의 근원적인 EBITDA는 견조했다며 '비중확대' 의견과 목표주가 110유로를 유지했다.
반면 UBS는 지난 7월 중순, HCSS 관련 잠재적 상각 비용과 소프트웨어 업계 전반의 밸류에이션 하락을 이유로 이미 목표주가를 53유로로 하향 조정하고 '매도' 의견을 제시한 바 있다. 이처럼 엇갈린 분석은 시장의 불확실성을 키웠다.
이러한 단기적 악재에도 불구하고 네메첵은 연간 실적 가이던스를 그대로 유지했다. 회사는 14~15%의 유기적 성장률과 32~33%의 EBITDA 마진 목표를 재확인하며 장기 성장성에 대한 자신감을 내비쳤다.